商业银行经营管理 教学课件 ppt 作者 孙可娜 主编 第十一章.ppt

(1) VaR是一个总结性度量。 VaR是一个数值，作为一种独特的风险度量方法，它在综合的框架下考虑了市场风险所有可能来源，易于为高级管理人员所掌握，并便于不同投资组合间市场风险大小的比较。 (2)VaR用随机形式表示投资组合未来损益。 VaR把对预期的未来损益大小与该损益发生的可能性结合起来，让投资者和监管者不但知道发生损失的规模，而且知道其发生的可能性，这是压力测试法、情景分析法、资产负债管理等方法所不具备的。 (3)VaR值取决于选择的时间范围。 VaR值取决于所选择的时间范围，一般而言，在其他条件相同时，VaR与时间区间呈正相关关系，时间区间越长，VaR越大；时间区间越小，VaR越小。时间区间的选择与金融机构的业务种类和所分析的资产组合类型有关。鉴于日交易额较大，银行和金融机构一般根据资产负债表内金融资产的重要性，按日对其资产组合进行有效的风险评估；对于非金融机构，较长的期限(1个月)可能是合适的。 (4)VaR值取决于选择的置信水平。 表11-2　各金融机构最常用的置信水平 (5)VaR 值取决于所选择的期望收益率的概率密度函数。 计算VaR，要求风险因子的期望收益率(或投资组合的预期价格波动)的概率密度函数已知，或可由已知的分布推导出来。在这个过程中，模型和参数的选取非常重要，需要很高的技巧，并具备一定的主观性。 (三)VaR计算的步骤 1)计算当前投资组合的市场价值W0。2)对投资组合进行分析，将投资组合中各头寸分解为基本的市场因子。3)对风险因子的未来收益率进行估计。4)利用分析法或模拟法得到各头寸的将来价值。5)按定义根据投资组合的可能价值得到VaR值。 (四)VaR计算方法的选择 1.分析法2.模拟法 1.分析法 在分析法(Analytical Methods)(参数估计法)中，投资组合价值变化一般表示为头寸灵敏度和市场变动的函数，为 ΔV=f(头寸灵敏度，估计的风险因子变动值) 这里，头寸灵敏度非常重要，它确定了投资组合价值变化和风险因子变动之间的关系，决定了风险评估值的准确性，这也是分析法的关键步骤。 2.模拟法 (1)方差—协方差方法。(2)历史模拟法。(3)蒙特卡罗模拟法。 (1)方差—协方差方法。 方差—协方差方法(Variance Covariance Method)也称参数分析法，就是在假定市场因子的变化服从多元正态分布情况下，利用正态分布的统计特征，简化计算VaR的计算方法。 (2)历史模拟法。 历史模拟法(Historical Simulation Method)是一种简单的基于经验的方法，它假设资产组合未来收益变化与过去是一致的，利用各组成资产收益率的历史数据计算现有组合收益率的可能分布，不需要对收益分布作任何假设，直接按照VaR的定义来进行计算。其核心思想在于根据市场因子的历史样本变化模拟资产组合的未来收益损失分布，利用分位数给出一定置信水平下的VaR估计。 (3)蒙特卡罗模拟法。 表11-3　3种方法的比较 三、市场风险的度量与VaR模型 (一)固定收益类证券的市场风险(二)股票的市场风险(三)外汇的市场风险(四)资产组合的市场风险 (一)固定收益类证券的市场风险 影响固定收益类证券价格的主要风险源是利率的变动，因此，固定收益类证券面临的市场风险主要是利率风险，在计算固定收益类证券的市场风险时自然涉及到利率风险的一些衡量方法。 (二)股票的市场风险 实行分业经营金融制度的国家一般都不允许银行从事股票资产投资，所以这些银行基本不会直接面临股票投资的市场风险。但在实行混业经营制度的国家，尤其以一些大型的金融集团或银行持股公司为代表，他们都会将股票投资作为进行资产组合管理的一种手段。股票的市场价格波动及其频繁，因此持有股票头寸的银行机构不可避免地会面临市场风险。 (三)外汇的市场风险 银行外汇头寸的市场风险来源于汇率变动，因此，在计算外汇市场风险时，首先必须了解汇率的波动情况。 (四)资产组合的市场风险 计算出单个资产的市场风险价值后，某银行的管理者可能更加关心这些资产组合总体的市场风险。是否将上述求出的单个资产的市场风险值相加就可以得出组合总体的市场风险值呢？显然不是。资产组合理论说明资产之间具有相关性，这种相关性可以降低资产组合的风险，尤其是在资产之间具有负相关性时更是如此。因此，在计算银行资产组合的市场风险时，不能将单个资产的市场风险值简单相加，否则会夸大市场风险，应该考虑资产之间的相关系数。 四、信用风险管理 (一)信用计量模型(二)信用组合模型(三)KMV模型(四)CreditRisk+ (一)信用计量模型 图11-4　信用矩阵模型的风险度量框架 (二)信用组合模型 信用组合模型(CreditPortfolio View)是麦肯锡公司提出的一个多因子模型