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Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance Multinational Finance 第十章 跨国公司直接对外投资 * Multinational Finance * 2010年，全球对外直接投资流量达到1.1万亿美元，预计2011年将增至1.3万亿美元。 跨国公司对外直接投资方式已逐渐从到东道国投资建立工厂的绿地投资方式转变成并购东道国企业的股权并控制该企业的看过并购投资方式。 第十章 跨国公司对外直接投资 一、跨国公司对外直接投资方式概述 二、跨国公司对外直接投资理论 三、跨国公司对外直接投资趋势 四、跨国公司在中国的对外直接投资 * Multinational Finance * 第一节 跨国公司对外直接投资方式概述 一、对外直接投资的概念 二、跨国公司对外直接投资的方式 三、对外直接投资的其他方式 * Multinational Finance * 对外直接投资的概念 外国直接投资(Foreign Direct Investment, FDI)，目前国际投资中最重要的一种形式。按照国际货币组织的定义，指一国的投资者将资本用于另一国企业的生产或经营，并对该企业的经营管理具有有效控制权的投资方式。 有效控制权：指投资者实际参与企业经营决策的能力和在企业经营决策、管理中的实际地位。 国际货币基金组织认为，在所投资的企业中拥有25%或更多的股权； 法国的外资政策规定，拥有企业20%以上的所有权是合格的标准； 美国认为，拥有企业10%以上的所有权是合格的标准。 * Multinational Finance * 对外直接投资的方式 按投资企业与被投资企业相互关系：横向直接投资、纵向直接投资和混合直接投资；按投资者对企业参股方式的不同：合资经营、合作经营、合作开发和独资经营等；目前最常用的是联合国贸发委的分类：绿地投资方式和跨国并购方式。 * Multinational Finance * 对外直接投资的方式 * Multinational Finance * 绿地投资方式 (Greenfield Investment,G) 绿地投资方式是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新企业。在新企业中，外国投资者可以以全部股权参与（独资企业）；可以部分股权参与（合资企业）；合作经营；可以技术、生产诀窍、设备等入股的形式参与该新设立企业。最近，跨国投资者一般采取股权参与形式进行—有较大的主动权和灵活性。 绿地投资的缺陷：1 前期的筹建工作比较长；2 投资收益产生比较慢； 3 建设期，不可控制的因素（国际形式、东道国政治经济状况和东道国市场情况等）。 跨国并购 (M A) 指外国投资者兼并或收购东道国现有企业的全部或部分股权，从而取得对该企业的控制权。 90年代后，跨国并购迅速发展的原因：直接获得东道国现有企业的资产，大大缩短项目的建设周期，从而能把握机会，使自己的产品迅速进入目标市场。 跨国并购的优势：1 可以使跨国公司快速进入东道国市场；2 投资回收期较绿地投资短，经营风险也小于绿地投资。但由于管理制度、企业文化等冲突，跨国并购企业的失败率往往高于新建企业。 对外直接投资的方式 * Multinational Finance * 随着经济全球化的不断发展，绿地投资在FDI中所占比例有所下降，跨国并购已成为跨国公司更乐于采用的一种跨国直接投资方式。 专栏：绿地投资与跨国并购的选择 在下列情况应选择绿地投资： 1、拥有最先进技术和其他垄断性资源 2、东道国经济欠发达，工业化程度较低 在下列情况下选择跨国并购更有利： 1、对于快速扩张的跨国企业，采取并购策略可以使其弥补信息和国际经验的不足，克服人力资源短缺的限制，从而适应企业的资源状况，使其快速发展 2、跨国公司为使其产品多元化和经营地域多样化，可采用并购方式 3、经济发达、工业化程度高的国家和地区的现有企业的管理体系、技术水平比较符合跨国公司的发展要求，并购后能迅速进入正常生产轨道 * Multinational Finance * 对外直接投资的其他方式 1、BOT 2、国际租赁 3、国际工程承包 4、许可证经营和特许经营 5、合同管理 6、国际创业投资 * Multinational Finance * 第二节 跨国公司对外直接投资理论 一、发达国家跨国公司对外直接投资理论 二、发展中国家跨国公司对外直接投资理论 * Multinational Finance * 发达国家跨国公司对外直接投资理论 * Multinational Finance * 垄断优势理论（Specific Advantage Theory）