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第五章 天使投资目 录天使投资人概述；天使投资的投资阶段；天使投资人的类型和特征；天使投资的运作机制。案例1：投资苹果----快乐的天使1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研发出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司却说，这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯说：“嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。当然，对于新创公司而言，钱是个问题。于是乔布斯去找了一个风险投资家，唐·瓦伦丁（创建了红杉资本）。乔布斯一天好几个电话的纠缠，使瓦伦丁不堪其扰，于是他说，小伙子，我投资没问题，但你得先找个市场营销方面的专家，“你们两人谁都不懂市场，对未来的市场规模也没有一个明确的概念，这样无法开拓更开阔的市场。” 瓦伦丁推荐的人是迈克·马库拉（苹果的天使）。案例1：投资苹果----快乐的天使马库拉曾经投资过英特尔，因此成名和发家。迈克·马库拉一下子就喜欢上了苹果，他不但加入了苹果（1977），还成为公司初期的投资人，不仅自己投入9.2万美元，还筹集到69万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，总额100万美元。他相信这家公司会在5年内跻身世界500强。 1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全球最大的风险投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部施乐发展公司投了105万美元。这是上市之前的最后一次融资。1980年12月12日苹果公司上市，每股发行价14美元，当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日收盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁。迈克·马库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投资增值了2200倍！）。 一、天使投资人概念“天使”这个词起源于20世界早期，是由百老汇的内部人员创造出来的，用来形容百老汇演出的富有投资者，他们为了创作演出进行了高风险的投资。如今，“天使”或“商业天使”，指的是高净值群体(high net worth individuals) ，他们通常是符合美国证券交易委员会（SEC）的501条款规定的受信投资人，投资者必须有至少100万美元的净财产（不包括主要住所的价值），至少20万美元的稳定年收入（或者夫妻二人共30万美元），或者必须在交易中投入至少15万美元，并且这项投资在投资人的财产中占比率不得超过20%。二、天使投资人—发展规模根据美国新罕布什尔大学创业研究中心（Center for Venture Research）发布的天使投资报告，2007年美国有258,200个活跃的天使投资人，投资了57,120家企业，投资总额为260亿美元，各项数据都比2006年有所增长。而2007年同期风险投资只投资了3,813家企业，投资总额为294亿美元。按照上述统计，天使投资的平均投资额为45.5万美元。 2008年，美国的天使投资总额为192亿美元，较2007年下降了26.2%，被投企业数量为55,480，较2007年下降2.9%，活跃的天使投资人数量为260,500，较2017年略有增加。2008年，投资人获得的年回报率为22%。2017上半年（1~6月），国内天使轮投资方面，共涉及投资项目382个。其中，已统计的个人天使共28人，共涉及投资项目25个，个人天使投资项目占天使轮总项目量的6.5%。 三、天使投资人—投资领域根据美国新罕布什尔大学创业研究中心（Center for Venture Research）发布的天使投资报告，天使投资主要投资领域如下： 领域医疗保健软件零售业生物科技工业/能源媒体投资比例16%13%12%11%8%7%中国2017年上半年个人天使天使轮投资项目行业： 项目收集四、天使项目的主要来源 通过参加项目对接会，获取项目信息； 与高校创业办、团委等建立紧密联系，吸引创业者主动投递项目； 通过天使投融资网站（如天使汇等）、大学科技园、动漫园等，寻找天使项目信息，做好项目储备； 通过创业者沙龙或者天使投资人沙龙，获取天使项目信息； 项目推荐人推荐项目； 与其他天使项目投资公司结为策略联盟，互通信息，联合投资。第二节 天使投资的投资阶段初创型企业的融资方式：自我积累(bootstraping)股权融资(equity financing )早期来源 创始人的资本 存款 信用卡 第二次按揭 风险租赁 销售收入早期来源 早期自我积累的资金 朋友和家庭的资金 天使投资人的资金 天使投资团队的资金 早期风险投资公司的资金后期来源 信用贷款 SBA贷款 资产支持型证券贷款 企业战略合伙 政府补贴 公司盈利后期来源 自我积累的资金 风险投资公司的资金 企业风险基金的资金 私募股权公司的资金 夹层融资公司的资金 投资银行的资