第四章+公司治理中的激励机制.ppt

这一切是怎样发生的？我们可以看到股票期权不纳入成本，使公司业绩增长，业绩增长率长反过来又刺激了股票期权的价格上扬，公司的真实情况只管理层心中有数，这样他们就就有机会在投资者不知内幕的情况下，抢在前面分期卖出手中的股票。 胡祖六：安然事件启示录 安然申请破产之后，惊魂未定的投资者开始怀疑其他上市公司财务报告的真实性，变得畏缩不前。尽管一系列宏观经济数据显示美国经济已步出谷底，走向复苏，股市并未因此而欢欣鼓舞。这就是目前金融市场上所谓的“安然效应”。　　安然事件值得企业界、监管当局、投资者与经济学家深思。它再度提醒人们市场经济运作的一些基本原则，比如透明、诚信与良好的公司治理。 资本市场在现代经济中扮演着极其重要的功能，即把储蓄分配到各项最有利可图的投资活动中去。而透明是资本市场正常有效运转的前提。如果没有完整、准确与及时的信息披露，市场参与者就难以作出正确的投资决策，资本就可能配置不当，导致总投资的低效率。资本市场不透明还可能导致社会公平问题，因为无辜的小投资者，包括孤儿寡妇与退休老人，最有可能成为公司做假账的牺牲品。这就是为什么许多国家为了保障资本市场的效率与公平，制订关于信息披露的监管条例的原因。 安然事件说明，安然公司董事会与高层经理人员在信息披露上严重渎职，责不可卸；安然聘用的外部会计事务所安达信存在利益联系，影响了其审计结果的独立性与可信度；美国现行的会计准则（