我国A股市场定向增发的收益效应分析.pdfVIP

我国A 股市场定向增发的收益效应研究 摘 要 定向增发，又称非公开增开，是上市公司的一种再融资手段。中 国证券监督管理委员会于2006 年5 月8 日正式发布《上市公司证券 发行管理办法》以来，定向增发的规模逐渐超越公开增发、配股、权 证等,成为我国A 股市场中最主流的股权再融资方式。同时，投资定 向增发的收益效应亦成为资本市场关注的焦点，以及影响其可持续发 展的重要因素。 本文首先回顾国内外关于定向增发的主要研究文献，梳理了我国 A 股市场定向增发的制度、步骤流程、主要模式和发展；随后分析定 向增发的折价发行，选取的样本一是定向增发发行日期在2006 年 1 月1 日至2011 年12 月31 日之间的709 个股票，发现定向增发实施 价格平均高于基准价格，但是相比二级市场价格基本符合以往学者总 结的“七折定律”；然后分析定向增发的收益效应，选取的样本二是 定向增发公告日在2006 年6 月1 日到2010 年12 月31 日之间、且所 发行股份在2012 年3 月30 日已经至少上市流通90 天的352 个股票。 选取相关影响因素作为自变量、参与定向增发的收益率作为因变量， 建立多元线性回归模型的分析结果表明，定向增发发行折价率和