煤炭行业2019年中期策略：煤价下行，估值历史低位，安全边际显现.docxVIP

目录 需求：能源低速发展下的清洁能源的替代仍是趋势 5 19 年前 5 个月，发电量增速回落，其中 5 月份单月创 36 个月新低；火电弱，水电、核电、太 阳能生物质发电走强;火电占发电量比例大幅下降；经济下行压力显现； 7 清洁能源替代作用明显 8 5 月经济下行压力渐显 9 供应侧：产能加快释放，特殊事件带来阶段性供给收缩 12 受矿难引发大面积长时间停产影响，1-5 月产量增长不大，但不考虑此，实际产量增速将加快。 ................................................................................................................................................12 近一年国际煤价同比大幅下降近 50%，进口煤优势明显........................................................13 产能释放加快..........................................................................................................................13 煤炭