休闲服务行业2019年中期投资策略报告：政策加持，柳暗花明.docxVIP

万联证券研究所 目录 1、2019 上半年消费行业表现：可选 VS 必需，冰火两重天 5 2、政策加持，消费有望回暖 6 消费数据回顾：社零增速自 2017 年持续下降，2019 年有所企稳 6 房地产政策收紧，房贷对消费挤出效应减弱 7 消费成为 GDP 增长新引擎，政策托底消费 8 3、消费升级，结构调整+渠道下沉 10 消费升级趋势一：结构调整，可选消费品支出占比提升 10 消费升级趋势二：渠道下沉，三四线城市及农村市场崛起 11 4、消费回暖，关注汽车、家电 12 汽车：否极泰来，拐点将至 12 汽车消费占据消费半壁江山，为刺激政策发力重点 12 汽车销量处于底部区域，拐点将至 13 新能源汽车处于快速增长中，新的刺激政策将促进新能源汽车消费 14 家电：政策临近，呼之欲出 15 预计将实施新一轮家电补贴政策 15 中国家电对于三四线城市和农村渗透率低 17 国家支持智能家电发展，5G 实施将加快这一步伐 18 家电出口受中美贸易战影响不大 20 5、消费升级，关注教育、文旅、餐饮 21 教育：资产证券化热潮，集中度加速提升 21 政策支持，促进教育行业快速增长 21 行业分散、大量上市、并购整合兴起，集中度有提升趋势 23 职业教育：国家重点支持行业，产业升级市场前景广