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国有上市银行股票市场分形特征探究 【摘要】建立在有效市场理论基础上的资本市场, 时常出现一些杂乱无章的现象，有效市场理论受到质疑和挑 战，人们提出分形理论来研究资本市场。本文是在分形理论 的基础上来对我国国有银行股票市场进行分析，得出我国国 有银行股票市场是非正态的，股票收益率呈尖峰厚尾”现 象，表现持久记忆性的分形特征。 【关键词】分形理论；国有银行；非正态 一、问题的提出 在对传统的资本市场进行研究时，都是建立在有效市场 理论的基础上，有效市场理论是基于三个基本假设而成立： 投资者是理性的；交易的随机性；有效市场。资本市场中的 马柯威茨均值一方差模型、资本资产定价模型(CAPM)、套 利定价模型(APT)、Black-Scholes期权定价模型(0PM)等 都是以这些假定为核心而成立的。然而现实中的投资者并不 一定都是规避风险的，当他们认为不赌一回将要受损时将追 求风险；市场也很少满足完全竞争，市场中存在的规模效 应”，“日历效应”等都不能用有效市场理论来加以解释。 针对有效市场理论所存在的缺陷，为了有效地解释资本 市场中存在的一些令人困惑且杂乱无章的现象，分形理论应 用而生，分形的提出能够很好的解释股票市场中所存在的尖 峰后尾现象，该理论的提出为金融市场的研究开创了新的局 面。 二、 分形理论与H指数 对分形的定义至今还没有一个确切的解释，但分形具有 一些可测的特征：（1）