第七章-第三节-长期投资决策分析基本方法.pptVIP

第三节长期投资决策分析基本方法 一、非贴现分析方法（不考虑资本时间价值的方法） 1．静态投资回收期（Payback Period 缩写为PP）是指回收初始投资所需的时间。 决策规则：回收期越短越好。投资回收期计算分两种情况：??????????? （1）初始投资一次投入，以后每年现金流入量相等。 初始投资额 投资回收期（PP）= 每年NCF （2）投资额分几年投入，或现金流入量每年不相等时，投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。 例：某企业投资项目有甲、乙两方案，甲方案初始投资额为50000元，当年投产，预计寿命期为10年，每年现金流入量为10000元；乙方案初始投资额为50000元，寿命期为5年，每年现金流入量分别为8000元、12000元、15000元、20000元、24000元，试用回收期法决策。 投资回收期=收回投资的上年年数+上年尚未收回的投资额/当年现金年现金流入量 =3+15000/20000=3.75（年） 因乙方案投资回收期小于甲方案，故应选择乙方案。 若一项目有A、B两投资方案，投资额均为10万元，两方案的现金流入量如下表： 解：甲方案投资回收期=50000/10000=5（年） 乙方案应先计算各年的尚未收回的投资额，见表： 年度 每年现金流入量 末尚未收回的投资额 0 1 2 3 4 0 8000 12000 15000 20000 50000 42000 30000 15000 – 5000 两方案的投资回收期均为两年，但考虑资本时间价值和盈利能力则B方案优于A方案。 判断准则：投资回收期≤期望回收期，项目可行；投资回收期＞期望回收期，项目拒绝。 回收期法的评价：该法易于理解，计算简单，适合于投资额小，能较早收回投资的项目。但没有考虑资本时间价值，不能反映投资项目的寿命期限和盈利能力。 （二）平均报酬率 平均报酬率（Average Rate of Return 缩写为ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称为会计收益率。它表示单位投资额每年获得的报酬，是一项反映投资获利能力的指标。 项 目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 A方案的现金流量 B方案的现金流量 100000 100000 50000 50000 50000 50000 40000 50000 50000 40000 投资报酬率（ARR）=（年平均净利/期初投资额） ×100% 初始投资额=初始投资额 –残值 决策规则：投资报酬率≥企业目标投资报酬率，则方案可行。 平均报酬率法评价：该方法优缺点与投资回收期法相同。 二、贴现分析方法（考虑资本时间价值的方法） （一）净现值法 净现值（Net Present Value 缩写为NPV）是在选定的贴现率条件下，投资方案未来的现金净流入量现值之和减去初始投资额后的余额。 净现值=投资方案未来现金流入量现值—初始投资额 n NCFt NPV= ∑ （1+i）t — C t=1 NPV—净现值 NCFt—第t年的净现金流量 i—贴现率（资本成本率或企业要求的贴现率） C—初始投资额 n—项目预计使用年限 净现值计算步骤：P150。 n NCFt NPV= Σ t n—开始投资至项目寿命终结时的年数 t=0