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企业债券信用评级分析报告 2008 年第一期国家电网公司企业债券信用评级分析报告 评级结果： 评级观点 企业主体长期信用等级：AAA 从 2007 年开始，中国电力总体供需基本平 评级展望：稳定 衡，电力行业发展面临一定的压力，但作为国 本期企业债券信用等级：AAA 民经济运行的基础产业，电力建设必须先行， 以满足国民经济持续稳定增长对电力的需求， 评级时间： 因此，在可预见的将来，中国电力行业投资规 2008 年 1 月 17 日 模仍将保持在较高水平，电网建设规模将进一 步扩大，行业仍然面临良好的发展机遇。 主要数据： 国家电网公司（以下简称“公司”）作为国 项 目 2004 年 2005 年 2006 年 内两大电网公司之一，经营范围覆盖全国26 个 资产总额(亿元) 11115.37 11696.98 12127.86 省（自治区、直辖市），88% 以上的国土面积， 所有者权益(亿元) 3953.26 4319.89 4642.44 主营业务收入净额(亿元) 5900.56 7127.03 8545.24 在经营区域处于绝对垄断地位。作为国资委直 利润总额(亿元) 97.25 143.98 269.85 接管理的中央企业，公司管理制度健全，实施 指 标 2004 年 2005 年 2006 年 有效，综合管理水平较高。 资产负债率(%) 63.44 61.94 60.45 全部债务资本化比率(%) 49.98 45.89 43.23 公司资产规模大，资产质量良好，负债水 净资产收益率(%) 1.45 2.04 3.84 平和债务负担正常，盈利能力逐年提升，现金 流动比率(%) 85.90 63.28 48.95 债务保护倍数 0.16 0.22 0.28 流状况良好，经营活动获现能力强，现金资产 EBITDA 利息倍数(倍) 5.21 6.35 8.13 充足。整体看，公司偿债能力强，信用风险极 低。 分析师 中国网络通信集团公司为公司发行的 200 夏 阳 0108802 亿元企业债券的还本付息提供全额无条件不可 xiayang@ 撤消的连带责任担保。中国网络通信集团公司 王 佳 担保实力强。 0108876 总体看，本期债券到期不能偿付的风险极 wangjia@ 小。 传真 010 优势 1、电力行业的持续快速发展为公司带来了 地址