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企业主体长期信用评级分析报告 山东海龙股份有限公司 2008 年度企业主体长期信用评级报告 评级结果：A+ 评级观点 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（“联合资信”）对 评级时间：2008 年 6 月 30 日 山东海龙股份有限公司（以下简称“公司”） 的评级反映了其作为中国最大的粘胶纤维和 财务数据 帘帆布生产企业之一，在生产规模、技术研发、 项 目 2005 年 2006 年 2007 年 08 年 3 月 工艺设备和规范管理等方面的显著优势。同 资产总额(亿元) 34.55 36.41 41.52 44.14 所有者权益(亿元) 8.09 8.85 14.96 15.46 时，联合资信也关注到行业市场竞争较为激 长期债务(亿元) 4.71 3.67 5.32 5.34 烈，公司债务结构不合理等因素可能给公司经 全部债务(亿元) 20.79 19.78 20.51 21.87 营及财务状况带来负面影响。 营业收入(亿元) 21.44 25.08 31.20 8.33 未来，随着 3 万吨高湿模量粘胶短丝工程 净利润(亿元) 0.79 0.71 2.77 0.50 和新疆 8 万吨短丝工程等项目的投产，公司行 EBITDA(亿元) 3.59 3.43 6.35 -- 营业利润率(%) 5.05 3.84 10.53 15.25 业龙头地位和产业链优势有望进一步巩固，营 净资产收益率(%) 9.78 7.99 18.51 -- 业收入和利润总额将保持稳步增长态势，但未 资产负债率(%) 76.60 75.70 63.98 64.99 来两年公司资本支出规模较大，债务负担依然 全部债务资本化比率(%) 72.00 69.09 57.83 58.60 偏重。总体看，公司整体信用风险小，评级展 流动比率(%) 56.63 51.42 66.57 67.65 望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 5.80 5.76 3.23 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.33 2.67 4.39 -- 注：2008 年 3 月财务数据未经审计 优势 1． 近两年，粘胶纤维行业景气度整体提高， 分析师 产品供需两旺，价格快速上涨，公司盈利能力 李志博 有所增强。 电话 0108838 2 ． 公司是中国粘胶纤维和帘帆布行业的龙 邮箱 lizhibo@ 李国华 头企业，产业链较为完整，具有一定规模优势。 电话 0108808 3 ． 公司注重技术研发，产品差别化程度较高， 邮箱 guohuali@ 新产品储备充足，未来发展潜力大。