基于改进熵值法的白酒行业上市公司业绩评价与分析.docxVIP

基于改进爛值法的白酒行业上市公司业绩评价与分析 基于改进嫡值法的白酒行业上市公司业绩评价与分析 基于改进嫡值法的白酒行业上市公司业绩评价与分析。 一、 引言 白酒是我国的传统产业，投资回报率高，营业现金流 充裕，在我国税收收入中占有很大比重，是我国财政收入的重要来源 之一。自国家严格控制三公消费以来白酒行业进入低迷期，白酒销售 量不断减少，波及企业之多、降幅之大使很多业内人士担忧。在此背 景下，有必要对该行业公司201X年度业绩表现进行评价，尤其是高 端白酒企业，以期能为外部投资者分析决策提供有效信息。鉴于非财 务指标的综合性、可比性和可计量性都不如财务指标，因此选择财务 指标进行业绩评价。 通过对前人文献进行梳理，笔者发现嫡值法在 企业业绩评价中应用很广，主要集中在评价指标体系构建和模型运用 两方面。朱庆须、宋绍清运用嫡值法模型对IT企业进行业绩评价， 乔琳将嫡值法应用于建筑企业业绩评价中，刘肖对嫡值法进行改进并 将其应用于农民专业合作社利益分配研究中，王长禹基于爛值法对医 院临床科室财务业绩进行了研究，李杰、陈璐以嫡值法为基础对有色 金属行业进行了业绩评价，朱一鸣等将因子分析与爛值法结合起来对 我国16家上市商业银行业绩进行了评分排名，他们都取得了良好的 评价效果。在借鉴前人嫡值法基础上，对模型进行了改进，并将其运 用到白酒行业上市公司业绩评价中。 二、 业绩计量的财务指标体系构建财务指标的选择是建立评价 模型的首要环节，指标选取很关键，其数量和方向克接影响评价结果。 指标选取要遵循真实性与有效性、客观性与全面性、可比性与灵活性 原则，并在此基础上筛去鉴别力低、相关度高的指标。结合我国白酒 企业的特点，综合前人研究成果，选取了盈利能力、营运能力、偿债 能力、成长能力、现金能力、市场表现这6个一级指标，共包含25个 财务比率指标来构建公司业绩评价指标体系。 三、 基于嫡值法综合评价模型的实证分析 评价思路 嫡最初是 一热力学概念，由申农最先引入信息论。根据信息论基本原理，信息 是系统有序程度的一个度量，而嫡是系统无序的一个度量，二者绝对 值相等，符号相反。某项指标爛越小，变杲程度越大，包含的信息越 多，在评价中作用越大，其权重也越大;反之，嫡越大，变异程度越 小，包含的信息越少，在评价中作用越小，权重越小。所以在具体分 析过程中，可以利用癇值法模型计算各指标权重，再对所选指标进行 加权，进而得到比较客观的业绩评价结果。具体步骤如下： 第一，样本符号化。设样本数为ni,指标数为n,则Xi j表示第 i个样本、第j个指标。第 二，指标标准化。指标本身存在着数量级和属性的差异。比如同 样是反映偿债能力的流动比率、资产负债率和现金比率： 笫一个是适度指标，不能太大也不能过小，过大或过小都说明企 业业绩不好;第二个是逆向指标，越小越好;最后一个是正向指标，越 大越好。所以要先对数据进行标准化处理，消除这些差异，最后得到 处理后数据Xij。 四、结论 从各公司业绩综合系数来看，茅五洋仍为行业佼佼者， 尤其是贵州茅台综合得分远高于其他酒类。排在前5的一级指标中， 贵州茅台都位居榜首，说明其在行业内盈利性强、运营状况好、市场 价值大、发展前景好、现金流充沛，不愧为我国白酒行业的标杆企业。 同样作为白酒行业…线品牌企业，五粮液综合得分远低于茅台，略高 于洋河股份。其盈利能力仅次于茅台，位居第 二，说明其获利能力在业内还是很强的。其偿债能力得分最高， 说明财务风险较低，但同时也说明没有充分发挥财务杠杆的作用，营 运能力不如其他高端白酒企业，说明在资产运营方面有待提高。偿债、 营运两方面指标结合起来进一步说明，五粮液在筹资方式及资产运作 效率方面有待改进，在实现股东财富最大化方面尚有不足。 洋河股 份在盈利能力、营运能力方面与其他高端酒企相比略有不足，但在成 长能力、市场表现方面得分极高，仅次于茅台，说明其具有较强的扩 张能力和较高的投资价值。在综合业绩得分中，洋河与五粮液几乎持 平，进一步说明其发展之快。王悦彤指出，洋河的迅速崛起与其兼取 所长的1 + 1及核心驱动的412营销模式密切相关，对一个快速消费品 企业来说，独特或独创的营销模式会对该企业成长能力和盈利模式产 生重大影响。 泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒这三个白酒企业之间 差距不是很大，均次于茅五洋。泸州老窖、山西汾酒在盈利能力、营 运能力方面比较好，古井贡酒在成长能力方面较强。老白干酒稍落后 于这三家企业，分析发现主要是因为爛值法赋予盈利能力较高的权 重，而老白干盈利能力不如这三家，在综合绩效排名中自然稍微落后, 但是其营运能力还是很强的，仅次于茅台，说明该企业资产运营效率 和效益还是不错的。伊力特和金种子酒综合系数相差较小，伊力特 盈力能力相对较好，而金种了营运能力相对较强，因盈利