医药行业19年中期策略_科创助力产业升级_生物医药迎黄金发展期.pdfVIP

研报客 医药生物 医药行业19 年中期策略 维持评级 报告原因：中期策略 科创助力产业升级，生物医药迎黄金发展期 看好 2019 年6 月25 日 行业研究/深度报告 行情回顾： 医药行业近一年市场表现  行业整体跑输大盘，工业数据持续承压。年初至今医药行业上涨 20.42% ，跑输沪深300 指数6.83 个百分点，在28 个申万一级行业中排名 第十六。行业子板块全部上涨，化学制药领涨。上半年工业大麻及科创概 念股表现强势，长春高新、普利制药、欧普康视等等业绩高成长企业持续 受到资金青睐。从行业估值来看，截至2019 年6 月23 日，医药行业PE（TTM ） 为32.45 倍，相对沪深300 最新溢价率为160%，处于历史中低位水平。2019 年1-4 月医药制造业主营业务收入与利润总额分别同比增长9.8%、9.7%， 较去年同期分别下降5.1、6.7 个百分点。随着19 年以来集采的持续推进， 整个行业未来仍面临较大压力。 核心观点：  政策变革促使存量市场大洗牌。随着中国未来老龄化程度的加深，国 分析师： 内医疗服务需求快速释放，然而医保基金收入很难快速提升，医保基金在 王腾蛟 未来将面临越来越大的压力。当下医药行业的主要矛盾主要是快速释放的 执业证书编号：S0760518090002 医疗服务需求与增长乏力的医保基金之间的矛盾，在此背景下医保控费已 成为行业主旋律。2018 年5 月31 日，国家医疗保障局正式挂牌成立，标 电话：0351-8686978 志着三医联动进入到实质阶段。从一致性评价、两票制到集采，可以看出 邮箱：wangtengjiao@ 政府的一系列“组合拳”指向非常明确，一方面，国家不断将高价值的创 新药纳入医保目录，通过国家局谈判以量换价降低这些药品的价格；另一 刘建宏 方面，以中药注射剂为代表的辅助用药由于疗效不明确且占用大量医保资 执业证书编号：S0760518030002 金，未来将逐步被那些疗效明确且临床急需的药品所替代；最后，国内的 电话：0351-8686724 仿制药领域，过往由于带金销售等原因部分仿制药价格居高不下，随着一 邮箱：liujianhong@ 致性评价及带量采购等政策的实施，部分仿制药价格的虚高将难以为继。  科创板助力资本市场产业结构转型升级。分析美股近 30 年的产业变 地址：太原市府西街69 号国贸中心A 座 迁，可以说美股这一轮大牛市的背后是以30 年前的工业能源为代表的传统 28 层 产业向高科技产业的转型升级，以信息技术为代表的高科技产业目前已成 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 为美国资本市场的中坚力量，而这也是美国经济特别是资本市场欣欣向荣 际中心7 层