一周集萃-沪镍.PDFVIP

一周集萃-沪镍 2019年7月1 日-7月5 日 广州期货研究所 金属研究组 许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 金属研究组 宋敏嘉 从业资格号：F3046597 下游消费疲弱，沪镍震荡下行 1. 沪镍的行情回顾 沪镍因国内多头主力资金撤退后，同样大跌，自周一的102000元/吨，直泄探 低两天跌幅近4%，跌破多根均线。镍价基本面趋弱，重心震荡下行，周跌幅达3.4%。 库存方面，国内纯镍库存连续四周增加，增幅明显；供应方面，镍生铁新增产能逐 渐释放，由于钢厂逐渐加大镍生铁使用比例，目前处于弱平衡，但后期仍有新增产 能的释放。需求方面，不锈钢下游消费增速缓慢，不锈钢库存仍处于历史高位，6 月钢厂产量同比增幅较大，预计7月产量或将继续小幅增长。 图1：沪镍主力1908合约走势图 （周线） 数据来源：文华财经 外盘方面，周初G20峰会传来利好消息，有色金属市场普遍飘红走强，伦镍却 在盘初短暂冲高12850美元的近3个月高点后，遭到了空头引领式的暴击，一日暴跌 超500美元/吨，单日跌幅一度超3%，第二日多头离场，伦镍跌至12010美元/吨，下 方获20、40日均线支撑，周线上结束了连续三周的阳线，周跌幅2.64%。 图2：伦镍走势图(周K线) 数据来源：文华财经 2.基本面分析 2.1现货价格及价差变化 图3：现货价格 数据来源：Wind 7月5日，1#金川镍(Ni99.90)现货均价 （上海有色报价）为：99400元/吨。 据SMM，现货市场，本周俄镍对沪镍1908合约自周一贴水500元/吨不断收窄， 周五基本报贴水300元/吨左右，俄镍贴水收窄主要因前半周价格大幅下跌，提振下 游拿货情绪，尤其在价格跌至10万元/吨及9.72万元/吨附近时，现货交投活跃，下 游逢低入市采购补库。后半周价格低位回升，下游采购情绪消退，多在观望，买兴 不强，等待价格进一步回调。金川对沪镍1908合约周一升水1000元/吨，随后逐渐 扩大至周五报升水2600-2800元/吨，金川升水不断扩大，主要因近期金川1号电解 镍货源偏紧，前半周现货市场因价格的大幅下跌，成交有所改善，导致金川升水不 断抬高，同时金川公司惜售1#电解镍。后半周市场趋同俄镍。但金川货源紧张导致 持货商挺升水意愿强烈，升水坚挺。预计下周俄镍对沪镍1908或贴水水400元/吨到 贴水200元/吨，金川对沪镍1908合约升水2500-3500元/吨。 2.2下游不锈钢情况 图5：不锈钢库存 数据来源：wind 6月28日，不锈钢两地总库存为47万吨，虽较前一周有小幅下降，但仍处于历史高位， 下游消费疲弱，不锈钢累库明显，不锈钢终端消费呈现旺季不旺的局面。需求端，下游不锈 钢6月暂未有对300系的减产计划，但有市场传闻青山及北海诚德将在本周减产，影响产量大 约为5-7万吨。若不锈钢消费没有好转，镍铁和不锈钢价格或将继续下跌。 图6：不锈钢粗钢产量 数据来源:wind 产量方面，据SMM，6月全国不锈钢产量234.49万吨，环比减2.34%，同比增23.73%。 分系别来看，6月 300系产量 112.6万吨，环比减2.76%，据SMM调研，3月300系产量环减主 要因部分钢厂因成本及订单等原因减少300系生产。200系产量环比减2%至88.3万吨，主要因 华南钢厂检修影响产量。4系产量环比减1.95%至 42.85万吨。 SMM调研7月产量初值250.4