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从上面的两表看出，管理费用中，职工薪酬和折旧修理费是主要费用，并且从总体上看，14年的管理费用较13年有大幅上涨，涨幅为32.25%，而营业收入较上年只有12.94%的增长率。且其中职工薪酬大幅上涨，涨幅超过50%，从人员构成表可以发现，职工人数变动很小，那基本可以确定管理费用中职工薪酬的大幅增加就是因为涨工资。虽然年报中写到“公司确定了基于岗位、绩效、能力、市场四个维度的“4P”付薪理念”，但不管怎么说，都不应该一下涨这么多。 另外一个异常的地方是办公租赁费用今年也大幅上涨，公司在年报中的解释是“会计估计变更导致的低值易耗品摊销使得办公租赁费增加” 2014年 2013年 专业构成类别 专业构成人数 专业构成人数 生产人员 22,418 22,557 销售人员 14,315 13,802 技术人员 12,416 11,957 财务人员 1,596 1,627 行政人员 8,433 8,696 合计 59,178 58,639 同比增长率 时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 营业收入 16.77% 11.87% 12.30% 21.96% 26.25% 12.12% 13.78% 12.94% 管理费用 31.87% 116.58% -37.82% 27.70% 29.58% 42.57% -14.87% 32.25% 以06年为基准的增长率 时间 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 营业收入 16.77% 30.63% 46.71% 78.92% 125.89% 153.27% 188.18% 225.45% 管理费用 31.87% 185.60% 77.58% 126.76% 193.84% 318.94% 256.63% 371.65% 3.6.2管理费用分析： 以下两表为管理费用的历史对比： 结合以上两表可以看出，该公司的管理费用增长比例总是高于营业收入的增长比例，因此可以认为这是一个异常点。说明公司的管理费用控制出现了问题。 销售费用明细 项目 2014年发生额 占比 2013年发生额 占比 增长率 职工薪酬 ￥1,830,278,344.54 18.17% ￥1,494,624,702.95 17.49% 22.46% 折旧修理费 ￥62,697,784.00 0.62% ￥85,106,568.48 1.00% -26.33% 差旅费 ￥226,470,553.05 2.25% ￥176,980,299.98 2.07% 27.96% 物耗劳保费 ￥22,899,606.45 0.23% ￥36,716,408.46 0.43% -37.63% 办公租赁费 ￥563,434,656.58 5.59% ￥257,555,436.32 3.01% 118.76% 广告宣传费 ￥4,637,946,596.41 46.04% ￥3,917,285,066.58 45.84% 18.40% 装卸运输费 ￥2,679,133,659.05 26.59% ￥2,494,031,492.46 29.18% 7.42% 其他 ￥51,689,660.54 0.51% ￥83,772,751.67 0.98% -38.30% 合计 ￥10,074,550,860.62 100.00% ￥8,546,072,726.90 100.00% 17.89% 3.6.3销售费用分析： 3.6.3销售费用分析： 从上表可以看出，销售费用中，职工薪酬、广告宣传费和装卸运输费占了很大比重，尤其是广告宣传费，占比达到46.04%，说明公司的产品很依赖于宣传。并且销售费用合计的增幅为17.89%，同样高于营业收入的增幅12.94%，可见市场的竞争是很激烈的，公司不得不增加这方面的投入来维持产品的市场占有度。另外对于办公租赁费用的大幅增加，公司在年报中的解释是“会计估计变更导致的低值易耗品摊销使得办公租赁费增加”。 3.6.4毛利润 2009 2010 2011 2012 2013 2014 新希望毛利率(%) 10.44 8.51 7.11 5.36 5.88 5.93 伊利毛利率(%) 35.13 30.27 29.28 29.73 28.67 32.54 光明毛利率(%) 37.55 34.5 33.45 35.12 34.75 34.61 从毛利率上来看，伊利公司30%左右的毛利率明显领先于新希望公司，但与光明公司相比，光明公司的毛利率略高于伊利公司。那我们对比营业利润率。 营业利润率 光明乳业 伊利股份 2008 -5.89% -4.77% 2009 0.20% 1.35% 20
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