信达证教材券-xxxx年4季度a股市场投资策略报告.pdfVIP

立信以诚 财达于通 策略研究 2010 年 4 季度 A 股市场投资策略报告 2010 年 10 月 8 日 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街 摘要 九号院一号楼六层信达证券 研发中心 全球经济复苏的阶段性特点与我国股票市场趋势 刘景德 执业编号：S1500209060085 ■ 全球经济缓慢复苏但仍有波折。短期在全球范围掀起加息浪潮的概率已大大降低， +86 10 外围经济仍将长期处于低利率时代。 liujingde@ ■ 国际贸易保护主义抬头和复苏分化将对我国股票市场产生复合影响。贸易环境恶 黄祥斌 执业编号：S1500207100001 化对我国经济增长的不利预期将压制股票市场表现；受跨国利差、人民币升值和 +86 10 huangxiangbin@ 投资收益三种力量的推动，热钱在经历 3 个月净流出后卷土重来，被动的货币投 放会造成流动性增加，在资金面上对股票市场形成利好。我们认为在经济没有超 曾祥天 执业编号：S1500210040001 +86 10 预期的表现的情况下股票市场亦难以有超预期的变动，出现反转行情的概率不大。 zengxiangtian@ ■ 人民币升值预期将成为影响大盘走势的潜在力量。未来币值上涨对会导致国际逐 陈嘉禾 执业编号：S1500210030014 利性资本大量持有人民币资产，股票市场的流动性会得到改善；热钱涌入会增大 +86 10 我国外汇管理的压力，从而降低加息的可能性。 chenjiahe@ ■ 国际大宗商品价格变动背后隐藏行业层面的阶段性投资机会。 艾宜 +86 10 影响市场的中国经济及政策解析 aiyi@ ■ 未来对经济“滞涨”的担忧将成为主旋律。我们认为由于人民币升值压力导致的 出口增速放缓预期、由于房价居高不下导致的行业调控政策升级预期、由于资产 相关报告 价格飞涨导致的居民通胀预期及国际大宗商品价格的传导，我国面临的经济增速 进一步下滑、实际通胀压力进一步增大，进而引发的“滞涨”预期将会继续困扰 2010 年 1 月报：大盘股的相对性机 会 着管理层及投资者。 2010 年 2 月报：只剩时间问题的风 格转换与确定性的趋势投资 ■ 由于资产价格飞涨导致的居民通胀预期逐步形成及国际大宗商品价格的传导，形 2010 年 3 月报：从全球视角看中期 成的通胀压力不容忽视。累计上我国临近甚或正在经历经济刘易斯拐点，劳动力 板块配置 价格上涨的开始凸现。年内虽然 CPI 透露出来的通胀压力可能并不明显，但是通 2010 年 2 季：策略三驾马车之风格 转换、动量和通胀 胀预期的增强现象还是需要予以关注。 2010 年 5 月：房价跌物价涨，蓝筹 行情等趋势 ■ 由于房地产行业呈现的“量升价平”现象导致的行业调控政策升级预期会增强。 2010 年 6 月：投资社会进化论 2010 年半年：在经济迷雾中踏着价 ■ 2010 年 4 季度经济政策将努力做到随机应对。首先，迫于海外压力及国内经济增 值投机的脚步前行 长模