CPA财务管理第九章期权估计.ppt

第九章 期权估计 第一节 期权的基本概念 第二节 期权价值评估的方法 第三节 实物期权 第一节 期权的基本概念 一、期权的基本概念 二、期权的到期日价值 三、期权的投资策略 四、期权价值的影响因素 一、期权的基本概念 （一）期权的定义 （二）看涨期权和看跌期权 （三）期权市场 (一)期权的定义 期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 期权是一种权利 期权的标的资产 到期日 期权的执行 (二)看涨期权和看跌期权 1. 看涨期权(买入期权) 到期日价值（执行净收入）＝股票市价－执行价格 净损益＝到期日价值－期权费 2. 看跌期权(卖出期权) 到期日价值（执行净收入）＝执行价格－股票市价 净损益＝到期日价值－期权费 二、期权的到期日价值 （一）买入看涨期权 （二）卖出看涨期权 （三）买入看跌期权 （四）卖出看跌期权 (一)买入看涨期权 【例9-1】 到期日期权价值＝Max(股票市价-执行价格,0) 净损益＝到期日期权价值－期权价格(成本) 股票市价 执行价格 期权价值 期权成本 净损益 100 100 0 5 －5 103 100 3 5 －2 105 100 5 5 0 110 100 10 5 5 (二)卖出看涨期权 【例9-2】 到期日期权价值＝－Max(股票市价-执行价格,0) 净损益＝到期日期权价值＋期权价格(成本) 执行价格 股票市价 期权价值 期权成本 净损益 100 100 0 5 5 100 103 －3 5 2 100 105 －5 5 0 100 110 －10 5 －5 二、期权的到期日价值 （三）买入看跌期权 到期日期权价值＝Max(执行价格-股票市价,0) 净损益＝到期日期权价值－期权价格(成本) （四）卖出看跌期权 到期日期权价值=-Max(执行价格-股票市价,0) 净损益＝到期日期权价值+期权价格(成本) 三、期权的投资策略 （一）保护性看跌期权 【例9-5】表9-2 （二）卖抛补看涨期权 【例9-6】表9-3 （三）对敲 【例9-7】表9-4 【例9-5】 表9-2保护性看跌期权 股票价格100元，期权执行价格100元，期权成本5元 股价小于执行价格 股价大于执行价格 项目 下降20% 下降50% 上升20% 上升50% 股票净收入 80 50 120 150 期权净收入 20 50 0 0 组合净收入 100 100 120 150 股票净损益 -20 -50 20 50 期权净损益 15 45 -5 -5 组合净损益 -5 -5 15 45 【例9-6】 表9-3卖抛补看涨期权 股票价格100元，期权执行价格100元，期权成本5元 股价小于执行价格 股价大于执行价格 项目 下降20% 下降50% 上升20% 上升50% 股票净收入 80 50 120