第八章资本成本财务管理.ppt

第八章 资本成本 本章的主要问题： 资本成本的概念 个别资本成本 综合资本成本与边际资本成本 资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义地讲，企业筹集和使用任何资金，无论是长期资金还是短期资金，都要付出一定的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。本节主要讨论狭义的资本成本。 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。 资本成本的概念 或 　　 资本成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，包括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。 资本成本的作用： 1、资本成本是企业选择资金来源、筹集资金方式的重要依据。 2、资本成本是企业进行投资项目，制定投资方案的主要经济标准。 3、资本成本是企业进行资金结构决策的基本依据。 4、资本成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。 资本成本的概念 个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。具体分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种属于债务资本成本，后三种属于权益资本成本。 个别资本成本 一、负债资本成本 负债资本成本 = 年利息费用×（1–所得税税率） 实际融资额×（1–筹资费率） ×100% 个别资本成本 [例]某企业取得3年期长期借款500万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为33%。该项长期借款的资本成本为： 二、权益资本成本 优先股资本成本 = 年股利 实际融资额×（1–筹资费率） ×100% 个别资本成本 [例]某公司发行优先股，发行价格10元，每股每年支付固定现金股利1.5元，发行费用率为2%，其优先股资本成本为： 普通股资本成本 = 第一年股利 实际融资额×（1–筹资费率） + 年股利增长率 个别资本成本 【例】某公司股票当前市价27.5元，上一年度的现金股利为1。8元，每股股利在可预见的未来维持7％的增长率，发行成本为市价的5％。计算普通股的资本成本。 K＝1.8×(1+7%)÷27.5(1-5%)+7% 留存收益资本成本 = 第一年股利 实际融资额 + 年股利增长率 个别资本成本 综合资本成本与边际资本成本 一、综合资本成本 企业在进行筹资和投资决策时，需要考虑的不仅仅是每一类资金的个别成本，更需要考虑由多种资本构成的企业的总体资本成本，即加权平均资本成本。 （一）加权资本成本的含义 加权平均资本成本又称综合资本成本，它是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 综合资本成本与边际资本成本 计算公式： Wj-----------第j种资金占总资金的比重 Kj------------第j种资金成本率 综合资本成本与边际资本成本 例:某公司共有长期资本(帐面价值)1000万元,其中长期借款100万元,债券200万元,优先股100万元,普通400万元,留用利润200万元,其个别资金成本分别为6%,6.5%,12%,15%,14.5%.问:该公司的综合资金成本为多少? 综合资金成本=6%×0.1+6.5%×0.2+12%×0.1++15%×0.4++14.5%×0.2 =12% 综合资本成本与边际资本成本 二、边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本是指新增加一单位资本所增加的成本。它是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均资本成本。