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2012年 20 好买基金研究中心 私募基金专题报告 研究员：李歆 研究员：李歆 好买总机：021——淡水泉投资风格和持股分析 淡水泉（北京）投资管理有限公司成立于2007年，主要成员为一批以资产管理为长期职业的专业人士，拥有丰富的行业经验。公司实行投资经理团队制，管理层拥有主要股权。淡水泉成立之初即布局海外，发起设立了淡水泉海外对冲基金，成为目前国内少数几家同时管理国内和海外产品的私募基金公司之一。淡水泉主要的投资经理有三位：赵军、项志群和田晶。其中，赵军管理淡水泉成长系列的产品，项志群管理卓越系列产品，田晶负责海外市场。此外，淡水泉还聘请了具有二十多年专业工作经验的刘建德先生负责公司管理，旨在提升团队凝聚力，提高工作效率以及拓展海外市场。 一、淡水泉代表产品业绩表现和基金投资风格分析 从公司的代表产品淡水泉成长一期成立以来的业绩表现可以看出，淡水泉成长一期长期以来表现远好于沪深300指数，同时大幅跑赢好买?中国对冲基金指数。淡水泉成长一期成立于2007年9月，正逢股市最高点，之后完整的经历了2008年的大熊市，并成功经受住了考验。淡水泉投资理念的核心是逆向投资，会在市场尚处在下跌的时候埋伏在机会板块的个股中。一旦市场出现反弹，淡水泉埋伏的个股往往会有出色的表现，从而获得超额收益。从2007年9月到2012年8月这59个月中，以沪深300来看，市场出现了31个上涨月份，淡水泉在其中的30个月净值上涨，占比高达96.77%，其中涨幅超过市场的月份有16个，占比51.61%。从中不难看出淡水泉投资策略的有效性。 淡水泉成长一期净值走势 数据来源：同花顺iFinD、好买基金研究中心， 数据截至2012年8月 不同市场环境下淡水泉成长一期的表现 指数下跌月份 指数上涨月份 指数下行月份个数 28 指数上行月份个数 31 基金上涨月份个数 7 基金下跌月份个数 1 基金下跌月份个数 21 基金上涨月份个数 30 基金超跌月份个数 6 基金超涨月份个数 16 数据来源：同花顺iFinD、好买基金研究中心， 数据截至2012年8月 二、淡水泉持股分析 由于私募基金不像公募基金那样会定期披露季度报告，私募基金的重仓股信息很难获得。不过，上市公司会在季报、中报、年报中披露其前十大流通股股东，进入前十大流通股股东的私募基金可以在上市公司的报告中看到。藉此，我们可以了解到私募基金的部分持仓情况。从2008年开始，淡水泉成为上市公司前十大流通股股东的情况如下： 淡水泉进入上市公司前十大流通股东情况表 日期 股票代码 股票简称 持股数量(万股) 占总股本比例 第几大A股流通股东 基金名称 股票总市值（亿元） 市盈率 3年净利润增长率 申万行业 2012-6-30 000797.SZ 中国武夷 529 1.36% 4 平安信托有限责任公司-投资精英之淡水泉 19 24.0 29.8 房地产--房地产开发Ⅱ--房地产开发Ⅲ 2012-6-30 000797.SZ 中国武夷 417 1.07% 5 中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期 19 24.0 29.8 房地产--房地产开发Ⅱ--房地产开发Ⅲ 2012-6-30 000797.SZ 中国武夷 312 0.80% 6 平安信托有限责任公司-平安财富淡水泉成长一期集合信托 19 24.0 29.8 房地产--房地产开发Ⅱ--房地产开发Ⅲ 2012-6-30 000797.SZ 中国武夷 154 0.39% 9 平安信托有限责任公司-淡水泉三期 19 24.0 29.8 房地产--房地产开发Ⅱ--房地产开发Ⅲ 2012-6-30 000797.SZ 中国武夷 125 0.32% 10 平安信托有限责任公司-淡水泉成长十期 19 24.0 29.8 房地产--房地产开发Ⅱ--房地产开发Ⅲ 2012-6-30 002228.SZ 合兴包装 568 1.63% 4 平安信托有限责任公司-投资精英之淡水泉 18 24.1 -8.3 轻工制造--包装印刷Ⅱ--包装印刷Ⅲ 2012-6-30 002228.SZ 合兴包装 559 1.61% 5 中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期 18 24.1 -8.3 轻工制造--包装印刷Ⅱ--包装印刷Ⅲ 2012-6-30 002255.SZ 海陆重工 385 1.49% 6 平安信托有限责任公司-投资精英之淡水泉 35 24.8 73.1 机械设备--电气设备--电源设备 2012-6-30 002255.SZ 海陆重工 330 1.28% 8 中国对外经济贸易信托有限公司-淡水泉精选1期 35 24.8 73.1 机械设备--电气设备--电源设备 2012-6-30 002311.S