机构投文档教材资者行为跟股票“量价”的交叉套利.pdfVIP

东方证券 金融工程高级分析师 胡卓文 1.机构投资者持股的收益及交易量特征 2.交易量异象及股价动量反转 3.机构投资者持股是否考虑交易量异象和动量反 转？ 4.机构投资者持股与股票交易量的交叉选股 5.机构投资者持股与动量反转的交叉选股 机构投资者持股的股价收益特征 机构投资者持股的股票换手率特征 Sias et al.(1997)发现股票回报的自相关性与机构投资 者的持股比例正相关，这说明机构投资者能迅速地反映信 息和进行价格调整，从而认为机构投资者较个体投资者更 加理性。 Gompers et al.(2001)认为机构投资者和个体投资者在很 多方面是不一样的，机构投资者更倾向于投资于规模较大、 流动性更好和在以前年度回报较低的股票。 机构持股比例与股价收益的关系 样本：半年报、年报中披露的基金所有持股 时间：2003年半年报-2008年年报 选取方法：按照半年报/年报披露的股票持股比例 排序分成5组（R1-R5），分别持有到下个报告披 露期。 机构持股比例与股价收益的关系 R1-R5: 机构持股比例由高到低等分为5组 机构持股比例变化与股价收益的关系 样本：半年报、年报中披露的基金所有持股 时间：2003年半年报-2008年年报