2019年下半年公用事业行业投资策略：供需格局持续分化_配置电力核心资产.pptxVIP

;1.1 需求：全国用电增速回落 区域用电形势持续分化;;1.1.1 内蒙古为煤炭主产区 受益于高耗能工业引进;1.1.2 广西水电资源丰富 成为电解铝转移主要目的地;1.1.3 湖北各行业用电增长均衡 受益经济后发优势;;1.2.2 供给：特高压加速投产 未来跨区送电再上台阶;1.2.2 供给：特高压加速投产 未来跨区送电再上台阶;;1.2.4 第一批平价上网项目发布 预计后续持续放量;附录 我国电源装机结构及预测;;;各地电力市场化比例存在差异，现有市场化比???较高的地区影响相对较小 2019年1季度华北、华东、南方区域市场交易电量占比超过30%，分别为31.8%、 32.9%和32%。其中华北、华东两个区域的市场交易电量绝对值占全国市场交易电 量的比重达到了60% 分省看，Q1市场交易电量占全社会用电量比重排序前三名的省区是青海（55.1%）、 江苏（53.6%）、蒙西（52.0%）；电力市场交易电量规模排序前三名的省区分别 是江苏（799亿千瓦时）、广东（415亿千瓦时）和山东（400亿千瓦时）;;我们持续跟踪近期已披露第二批降电价措施的省区，大部分地区第一、二批降价措施， 即可完成10%的一般工商业降价任务，部分省区的降价幅度接近10%的降价任务，火 电降电价担忧已然证伪;;;1.5.2 煤价有望持续下行 火电业绩修复空间广阔;;1.5.4 蒙华铁路投产在即 华中火电公司迎来投资机会;1.5.4 蒙华铁路投产在即 华中火电公司迎来投资机会;;;;;长江电力、华能水电、国投电力三大水电龙头在建拟建装机规模可观，后 续装机具备成长性 长江电力：三峡集团投建的白鹤滩、乌东德电站合计装机2620万kW，预计于 2021、2022年陆续投产，后续或将适时注入长江电力 华能水电：系澜沧江唯一开发主体，在建乌龙弄等电站共计140万kW，预计“十 三五”内投产。随着资本开支高峰结束，分红率有望大幅提升，长线估值提升 国投电力：雅砻江中游在建两河口、杨房沟电站共计450万kW，预计于2021年首 台机组投产;2.3.2 首台机组投产期临近 水电公司迎来配置时点;2.3.3 全球降息预期增强 水电板块受益显著;;;;3.2 国家电网与“三型两网”战略目标相比存在不足;3.3 泛在电力物联网逐步进入订单落地签;3.4 岷江水电：打造国网“云网融合”业务平台;3.5 红相股份：立足电力监测主业 迎来发展先机;盈利预测与评级