中国电影产业_头部化及产业链一体化为趋势.pdfVIP

证券研究报告 | 行业研究 報告吧 传媒 【联讯传媒行业深度】中国电影产业 ——头部化及产业链一体化为趋势 2019 年 01 月 16 日 投资要点 增持(维持)  中国电影市场进入总量平稳增长、结构内容为王的发展阶段。 根据猫眼专业版数据，2018 年全国电影总票房 609.76 亿元，同比增长 分析师：陈诤娴 9.06%，扣除服务费全年票房为565.70 亿元，同比增长8%。中国电影市场 执业编号：S0300516090001 先后经过了院线改革后影片开始呈现多样化、2012 年后银幕加速建设由终 电话：021 邮箱：chenzhengxian@ 端普及带来的高速增长期与2016 年的低增速调整期，进入相对稳定、由优 质内容供给决定观影需求与整体票房的稳增长时期。 行业表现对比图(近 12 个月) 6%  院线行业集中度稳中有升 -6% 2018 年中国电影市场票房增速为9.06%，市场进入平稳增长期，由于一些 -18% 中小影院加速出清，院线集中度得到进一步提升。2018 年前十大院线占总 -30% -42% 体票房约68.7%的份额，集中度较2017 年略有上升，万达院线市占率由于 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 CGV、博纳等高端院线加盟，市占率有所提升稳据首位；院线公司TOP3 ， 沪深300 传媒 TOP5 合计市占率均有小幅提升。 资料来源：聚源 相关研究  影片内容头部效应继续加强，国产影片票房占比超60% 《【联讯传媒周报】游戏版号开放在即》 国产影片票房贡献超6 成占比提升，电影市场对进口片依赖减弱。2018 年 2018-12-25 院线上映的电影总量为540 部，其中国产电影为428 部、进口片为112 部。 《【联讯传媒周报】游戏版号开放，板块迎 2018 年国产片票房占比从51%提升到61%，票房贡献率首次超过六成。国 来交易性机会》2019-01-02 产片对票房的贡献度增强，《红海行动》《我不是药神》等国产优质影片持续 《【联讯传媒周报】传媒板块布局反弹正当 拉动票房增长，对海外大片依赖减弱。 时》2019-01-08  投资建议 在标的方面，我们推荐高壁垒，具有护城河的公司：（1）公司各项指标位于 行业前列，有望完成并购实现全产业链布局的万达电影。（2 ）拥有丰富和优 质的影视 IP 储备的光线传媒。（3 ）前瞻布局三四五线城市，受益于低线城 市票房高速增长的横店影视。（4 ）基于全产业链布局叠加进口分账片发行地 位不可撼动的中国电影。首选股，光线传媒（300251.SZ）。  风险提示 电