银行行业深度报告_银行贷款投向及风险暴露研究.pdfVIP

[Table_MainInfo] 報告吧 证券研究报告|银行 行 业 银行贷款投向及风险暴露研究 强于大市 （维持） 研 究 ——银行行业深度报告 日期：2019 年01 月07 日 [Table_ProfitEst] [Table_Summary] 盈利预测和投资评级 投资要点： 股票简称 18B 19B 18PB 评级  展望2019 年，短期经济增长仍面临下行压力。在政策托底基 工商银行 6.33 6.94 0.83 增持 建的背景下，房地产下行的风险将成为主要矛盾。 建设银行 7.66 8.45 0.83 增持 招商银行 19.8 22.1 1.28 增持  综合看各部门杠杆率数据，企业部门杠杆率在供给侧改革的 宁波银行 12.5 13.8 1.31 增持 行 过程中，特别是2016-2017 年得到了有效控制，但是部分传 常熟银行 5.30 5.89 1.19 增持 业 统的高负债率行业，负债率仍处于高位，风险依然存在，预 上海银行 13.8 15.9 0.81 增持 深 计部分行业受经济下滑以及贸易战的影响还是相对较大。政 [Table_IndexPic] 度 府部门杠杆上升和每次财政刺激的时点保持一致。虽然隐性 银行行业相对沪深300 指数表 报 债务的快速增长使得政府的杠杆率上升较快，但是如果债务 银行 沪深300 告 偿付能力高，则出现风险的可能性很低。为了托底经济，基 16% 建是抓手，2019 年政府还是会被动加杠杆。考虑到稳定预期， 7% 风险大幅暴露的可能性不大。居民部门杠杆，主要体现在就 -2% -11% 是按揭贷款的上升。直观上看，居民部门杠杆率高企确实加 -19% 重了居民负担，特别是2015 年以后房价的大幅上涨，使得居 -28% 民住房成本上升较快，在一定程度上抑制了消费