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第二章 汇率制度与外汇管制 第一节 汇率制度及其类型 一、汇率制度概述 二、固定汇率制 (一) 固定汇率制度的概念：两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围之内。 (二) 维持固定汇率所采取的措施 1．提高贴现率 2．动用黄金外汇储备 3．外汇管制 4. 举借外债或签订互换货币协定(Swap Agreement) 5．实行货币公开贬值(Devaluation) 三、浮动汇率制 (一)动汇率制度的概念 外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的汇率 。 (二) 浮动汇率的类型 1、 按政府是否干预来划分：自由浮动、管理浮动 2、 以汇率浮动的方式来划分，可分为： ---单独浮动 ---联合浮动 单一货币 ---钉住浮动 { 复合货币 一套指标体系 介于固定汇率制和浮动汇率制之间的汇率制度 （一）爬行盯住制：短期内将汇率盯住某种平价，但是又可以平凡地、小幅度地调整所盯住的平价； （二）汇率目标区制：一国货币当局选择一组可随时调整的基本参考汇率，作为一个均衡的基础汇率，然后再确定一个可以波动的幅度，通过市场自身的力量和货币当局的干预使市场汇率在这个波动区域内浮动。 1、硬目标区又称为严格的目标区，其汇率的变动幅度很窄，不常修订，目标区的内容对外公开，一般是通过货币政策将其维持在目标区。 2、软目标区又称为宽松的目标区，其汇率的波动幅度较宽，而且经常修订，目标区的内容不对外公开，不要求必须通过货币政策加以维持。 3、优点：由于蜜月效应的存在，使得目标区汇率比浮动汇率更稳定；汇率目标区兼顾了浮动汇率与固定汇率两种制度的优点；中央银行控制汇率的运动有更大的自主性； 4、缺点：离婚效应的存在使得目标区汇率有时发生剧烈波动；汇率目标区的实施尚存在许多困难； 四、联系汇率制：这是一种派生于货币局制度的汇率制度，为我国香港特别行政区采用。 五、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 （一） 固定汇率制度的利弊： 1、优点： （1）．内在稳定机制：由于政府有稳定汇率的承诺，当汇率波动有可能超过上下限时，投资者预期政府将干预外汇市场，并改变买卖行为，所从事的外汇投机交易有助于市场汇率的稳定。 （2）．减少不确定性：由于汇率稳定，使国际贸易和投资在能够预见的环境中进行，从而减少风险降低成本。 （3）．自我约束机制：自我抑制通货膨胀以稳定汇率。 2、缺点： （1）、汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节国际收支的能力有限。 （2）、削弱了货币政策的有效性和独立性，当资本流动规模日益扩大时尤为明显。 （3）、经济发展的不同步性增加了管理的难度。（如原欧洲货币体系和英镑危机） （4）、易引发破坏性投机冲击导致货币危机。 （二）浮动汇率制度的利弊： 1、优点： （1）、调节国际收支的能力增强。 （2）、货币政策的有效性增强。 （3）、减少国际储备的流失。 （4）、可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对经济的冲击。 2、缺点： （1）、加大了国际贸易和投资的不确定性 （2）、加大了国际金融市场的动荡和风险 六、影响一国汇率制度选择的主要因素 前提条件：资本账户开放；固定汇率制度或浮动汇率制度。 主要考虑三个因素： 1、对外贸易依存度（依存度越高，面临的冲击越大，越倾向选择固定汇率制度 2、经济规模（大国经济独立性强和贸易依存度相对低，较少从汇率角度考虑经济问题） 3、贸易伙伴国的集中度（集中度高，往往选择钉住伙伴国货币） 可以看出，固定汇率制国家的经济规模与独立浮动制国家的经济规模相比，差距很大，40个固定汇率制国家的平均规模为453.7亿美元，而实行独立浮动制的40个国家的平均经济规模为 4978.7亿美元，是前者的11倍。欧元区12国的平均经济规模则高达5085.8亿美元，是固定汇率制国家平均经济规模的11.2倍。 事实上，固定汇率制40个国家的平均经济规模能达到453.7亿美元，主要是由于中国的贡献。如果把中国剔除，39个固定汇率制国家的平均经济规模只有168.1亿美元，仅为各国GDP平均规模的0.08，是管理浮动汇率制国家的0.45。 第二节 外汇管理 一.外汇管理概述 （一）概念： 狭义的外汇管制：外汇限