第23章-期权与公司理财：推广与运用(1).pptVIP

第23章 期权与公司理财：推广与应用 李连军 教授 第23章 期权与公司理财：推广与应用 §23.1 管理人员股票期权 §23.2 评估创始企业 §23.3 续述二叉树模型 §23.4 停业决策和重新开业决策 §23.1 管理人员股票期权 管理人员的薪酬通常由基本薪金加上下列某些或全部元素来构成的： 1、长期报酬。 2、年度奖金。 3、退休金。 4、期权。 报酬的最后一个元素，即期权，对于许多高层管理人员来说是整个报酬中占比最大的部分。 期权面值等于期权数乘以当时股价。 §23.1 管理人员股票期权 但是，知道期权的面值并不意味着知道期权的市值。 我们无论是用Black-Scholes模型还是用二叉树模型估计期权都需要知道执行价格。然而，执行价格一般设置为管理者收到期权日时的股票市场价。 下面我们将在执行价格等于市场价的假设条件下评估期权。 §23.1 管理人员股票期权 使用期权的部分理由： 1、期权将使管理人员与持股人分享利益。 2、使用期权可以减少管理人员的基本报酬。 3、期权将管理人员的报酬置于风险之中，而不 是让报酬与公司的业绩无关。 4、期权可以给雇员带来节税效果。 §23.1 管理人员股票期权－评估管理人员薪金 评估管理人员的期权的工作是很困难的。期权的价值取决于标的股票价格波动性、授予期权的确切期限等等诸如此类因素。 让我们来评估表23－1所列出的管理