国内信用证信托不占用信贷额度期限问题尚存疑.docVIP

国内信用证信托：不占用信贷额度 期限问题尚存疑 范杰 2012-3-2 10:11:52　　来源：和讯信托 2012年03月01日 　　投向承兑汇票的集合资金信托计划（以下简称票据信托）在2011年下半年异军突起，发行量屡攀新高。2012年初，银监会向各信托公司进行窗口指导，叫停此项业务。几乎同时，长安信托（原西安信托）发行了“安悦系列金融收益权投资集合资金信托计划”，具体投向为国内信用证收益权，这与银行汇票同属于支付结算工具，都有融资性质，此二种产品有何联系？信用证信托能否成为票据信托的替代，本文试就这些问题做出回答。 　　1. 国内信用证与银行承兑汇票的关系　　1.1. 国内信用证及其交易结构　　国内信用证是用于国内企业之间商品交易、开证行依照申请人（付款人）开出的，凭符合信用证条款的单据支付的付款承诺。国内信用证分三种：即期付款信用证、延期付款信用证和议付信用证。目前用于信托融资的通常是企业所持有、已承兑（开证行已发出《付款确认书》）的延期付款国内信用证和银行所持有的已议付过的国内信用证。这两种信用证的交易流程如下： 图1：延期付款国内信用证流程 图2：议付国内信用证流程 资料整理：普益财富 　　从以上流程可以看出，对于延期信用证，卖方必须要等到信用证到期后，才能获得货款，销售款不能迅速回流，形成资金占用；而对于议付信用证而言，议付行先付后收，在货币市场资金紧张的情况下，机会成本较大。　　1.2. 国内信用证与银行汇票异同分析　　国内信用证与银行承兑汇票有以下相似：　　首先，从签发背景上看，二者都是以真实的商品交易为基础。如开立银行承兑汇票和开立国内信用证都要申请人要出具商品交易合同。银行将两者都纳入对客户单位的授信范围，并根据申请人的资信情况要求交纳一定的保证金。　　其次，从工具作用上看，二者都属于支付结算工具，都可以在商品买卖过程中为买卖双方结算增信；对于付款方（申请人）而言，都是一种短期融资工具。银行承兑汇票的付款期限为6个月，国内信用证的有效期最长不得超过6个月。二者相在作用上的相似直接导致了二者的互补。如在2011年下半年，在票据贴现利率较高的情况下，部分企业和银行开始运用国内信用证代替承兑汇票。　　再次，从银行核算的角度上看，二者都是表外业务。　　但国内信用证与银行承兑汇票也存在不同，详见表1。 表1：国内信用证与银行承兑汇票异同 资料整理：普益财富 　　2. 信用证信托设计　　2.1. 两种信用证信托设计基本思路　　由于信托公司不是商业银行，不符合《国内信用证结算办法》第四条关于开办国内信用证机构的规定，信托公司只能将信托计划投资于信用证的收益权，由托收银行或托管行到期收回信托资金，这与票据信托类似。不同支付方式的信用证，信托公司可在不同的阶段介入，故信托资金的流向也不尽相同，其风控要点也不一样。　　对于延期付款信用证，信托公司一般在开证行开出《付款确认书》（图1中9见单确认）后，与信用证受益人（卖方）签订《信用证收益权转让合同》，提供资金，购买其所有的信用证收益权，信用证到期，通过开证行付款收回信托资金。其风控要点有如下几方面：首先，受益人信用良好，不能有债务纠纷，特别是正在诉讼的债务纠纷；其次，受益人对信用证拥有完整权益；再次，买卖双方交易真实，信用证的相关单据齐全，这一点可从开证行发出的《付款确认书》得到确认；最后，受益人提供一定担保。　　对于议付信用证，信托公司一般在议付行兑付之后，与议付行《信用证收益权转让合同》，提供资金，购买其议付的信用证收益权，信用证到期，通过开证行付款收回信托资金。其风控要点主要是应检查受益人提交给议付行的单证是否齐全，尤其是开证行出具的《付款确认书》。　　2.2. 信用证信托设计中的问题　　信用证信托在产品设计上面临信用证剩余期限与信托产品期限不匹配的问题、信息不对称等问题，这与票据信托相似。　　2.2.1. 期限不匹配问题　　国内信用证期限都在半年之内，而《信托公司集合资金信托计划管理》办法却要求集合信托期限不得少于一年，二者期限不匹配，信托公司无法将募集得到的资金仅投资于某一款信用证。这个问题也在票据信托中存在，在票据信托中，各信托公司曾通过以下三种方式解决这种问题：　　第一种是投资一款票据，到期后再投资其他票据，合理预计第一次投资的票据到期时的再投资收益率，在此基础上确定信托产品的预期收益率；第二种是规定信托产品的期限后置入提前终止条款，当达到信托目的或信托目的无法实现时，受托人有权提前终止信托产品，实际上赋予信托公司提前终止权，在其找不到合适的票据投资时，可提前中止产品；第三种是将产品设计为开放式，投资者需要在每期（子产品）到期后赎回，可以在每期（子产品）发行时申购,实际上是将多款期限较短的