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创业者与伪天使的博弈：细数投资潜规则 2012-05-23 22:22《创业邦》杂志佚名 关键字：创业者 潜规则 天使投资人 A+ A- 　　有些天使投资人，其专业水准本身不足以充当一个A轮 融资的人脉高手。但向创业者暗示或许诺他可以为公司带来A轮融资——以此要创业者满足其要求的股份占有比例。 　　飞在天上的不一定是天使，也可能是鸟人。天使投资人该如何找准自己的角色，与创业者、 VC互利互惠?创业者该抱着解一时燃眉之急去找天使吗? 　　“一些所谓的成功精英人士，做天使投资特别不阳光，这些人已经很有钱了，但以大欺小、就像从来没见过钱。”——某投行合伙人 陈晓琳对我们的来访，所要谈论的话题直言不讳。 　　在投资圈，她有着不低的知名度，个人也做过几个天使项目，“控股60%，被投对象成 李彦宏了，你想想等他挣到钱了，也会以同样的手段去强暴下面的小孩，这就成了一个大流氓搞小流氓的怪圈。” 　　这段貌似激愤有余的引语，指的是她所见的小部分天使投资人，她向我们道出了她所见的江湖： 　　有些天使投资人，其专业水准本身不足以充当一个A轮融资的人脉高手。但向创业者暗示或许诺他可以为公司带来A轮融资——以此要创业者满足其要求的股份占有比例; 　　知名天使投资人与知名VC抱团。强强联手的效果是，与创业者谈进入、股份占有率之事时，对其形成心理攻势：不让我进，就甭想融到A轮; 　　若创业者对股份之事不愿让步，伪天使投资人此刻会以“我投你的竞争对手”而威胁; 　　在一个科技创新为商业驱动力的背景下，伪天使投资人看好某项目，但“你不能让我占股60%”——成为最大利益方，“那么我自己搞，中国技术人才难找吗?”——要知道，这些“成功精英人士”——他们自身的教育背景大多数就出自理工科专业; 　　天使投资VC化。一是投资规模数千万，获得超出60%的控股权;二是在A轮融资到来之际，让A轮基金买走部分股份以此套现，同时保留剩余股份锁定个人利益，否则不管是A轮、B轮融资都难以进入。甚至有个别案例，不管是A轮、B轮，“天使投资人都要求占股70%”。 　　——这些在小部分天使投资人、创业者之间形成的游 戏规则，或不能客观代表当下日渐成熟，并被创投圈所广泛认可的天使投资的整体面貌。 　　陈晓琳本人很佩服像徐小平那样的天使：在高校一轮演讲过后，一帮小孩围过来，三言两语对上眼了，哪怕是觉得项目或团队不成熟，三五几十万就打过去了。 　　但一位曾身处投资界，其后首次创业而在天使投资人跟前摔了一跤的王涛，却颇多感慨：“中国公开的天使投资人数量不多，融资不像是去找VC，对方是好是坏相对容易辨认。” 　　急于要钱的创业者VS急于赚快钱的天使 　　一年前，王涛创立了一家基于市场细分领域的B2C 电子商务网站。两个月前，他自称在毫无征兆的情况下被董事会扫地出门。一个令他感觉特别不舒服的细节是，他在清理办公室物件，将一盒名片放进包里时，一投资人说：“你不能把它带走，这可是公家财物。” 　　4月6日下午3点。北京西土城。王涛在某咖啡馆匆匆扒了几口饭之后，点燃了一支烟，一度无语。阳光透过咖啡馆巨大的落地式玻璃窗照耀进来。这是一个来客不多、地理位置不太起眼的咖啡馆。显然，他没有什么心情去享受，这个看上去有那么几分 宁静的下午。 　　“网站从没有上线到上线之后，我们就被天使投资人折磨得够呛。”他反思自己这一年时间的创业——盲目、急切拿了天使投资人的钱，导致公司的运营其后越来越被动，最终和创始团队悉数出局。 　　令熟悉王涛的人同时感到意外的是，他一度在一家著名的投资公司市场部任职，熟悉VC/PE运作，与业内人接触广泛。自己创业，却忽略了对早期投资的了解，在关乎资本之事上，摔了个跟头且是如此之快。 　　2010年年底，王涛花了几万块钱交付完租赁办公室的押金款，春节过后开始筹划网站上线。启动资金需要200万元，他没有这笔钱。但有信心半年后融A轮。 　　心急要钱的王涛，在去年2月初与天使投资人石廊见了一次面。 　　几天过去，石廊带王涛见了另一个叫吴均的天使投资人。投资很快谈妥。第二天，石廊打电话给王涛：“我们投你。”两人给了王涛150万。占股40%。 　　数年前石廊就加了他的MSN，王涛已经不太记得这是哪年的事了。但线上、线下他们没怎么聊过。关于石，王此前谈不上有多少了解。他所知的是，石 曾在一家与培训相关的网站以天使的身份投过小笔钱，VC进来之时，很快卖掉了自己的股份，套现拿了一笔钱。同样的手法、同样的故事也在王涛那里出现。 　　故事的帷幕仅仅是刚刚拉开，情节便以惨烈之势上演。 　　一两百万元天使投资打进王涛公司。王涛清楚，“烧钱”的电商行业它能撑多久。王涛不断与VC接触;石廊不断“闹退出”，在王单方面的描述里，他感慨“他是个一直想赚快钱的天使投资人。” 　　一个月后石廊开始张罗退