Ch05金融产品 习题选讲.ppt

* 南京财经大学金融学院 卢斌 《金融风险管理》课程 * 南京财经大学金融学院 卢斌 《金融风险管理》课程 * 南京财经大学金融学院 卢斌 《金融风险管理》课程 《金融风险管理》课程 南京财经大学金融学院 卢斌 * * 南京财经大学金融学院 卢斌 《金融风险管理》课程 5.6.4 期权交易中的保证金 卖出看跌期权 看跌期权卖出人承担潜在债务，故需缴纳保证金。且初始保证金和维持保证金以下面两数较大者为准 (1) 期权价值的100%+股价×20%-期权虚值 (2) 期权价值的100%+执行价×10% 5.6.5 场外交易保证金 银行常要求交易方在场外市场的远期和互换交易中支付资本金，这种做法被称为对交易进行抵押。 比如：银行与企业之间利率互换，交易刚开始交易价值为0，交易双方各不相欠，随着时间变化，互换价值对某一方价值为正，另一方为负 银行给企业一定信用（比如500万），当互换价值低于500万时，企业无需支付保证金，当互换对企业价值为-700万，对银行为700万时，企业需支付200万保证金。交易价值经常检测，保证金随时调整。 补充说明 中外保证金制度差异 交易保证金制度是可以调整 固定保证金与比例保证金 不同资产的交易保证金不同 比如大豆、黄金、股指期货单一股票期货 以上对维持保证金随股价和虚值数量变动 保证金超过初始保证金部分可以提取 5.6 非传统的衍生工具 天气衍生工具 能源衍生工具 石油 天然气 电力 5.* 5.6.1 气候衍生品 天气影响公司业务表现 高温、极寒、洪涝、暴雪、地震、飓风 衍生品标的物 气温、降雨量、积雪量、风速、浪高、湿热度 衍生品作用 风险管理工具、投机手段 气温过低或过高的风险 农产品、能源产品、建筑业、供暖公司、能源业、零售业、旅游游乐业、餐饮业、冷饮生产厂家、服装业、保险业 分散风险的工具-金融衍生品 最受欢迎及应用最广泛的是与温度相关的气候衍生品 取暖指数(升温天数 Heating degree days) HDD=max(0, 65-A) 制冷指数(降温天数 Cooling degree days) CDD=max(0, A-65) 说明：A为华氏温度 华氏度 = 32 + 摄氏度 × 1.8 摄氏度 = (华氏度 - 32) ÷ 1.8 华氏65度≈18.33摄氏度 HDD：度量一天取暖所需能源消耗量 CDD：度量一天降温所需能源消耗量 大多数气候衍生品投资者为供应商和能源商。但也有零售商、超市、食品饮料商、健康服务商、农产品生产商和娱乐服务商 1999年芝加哥商品交易所开始交易天气期货以及欧式天气期货期权。 $100×HDDCDD；现金交割；气象台数据 典型的场外交易气候衍生品：远期、期货 合约收益通常与一个月累积HDD、CDD有关 【例】某交易商2009年1月卖出温度看涨期权 标的变量：2010年2月累积HDD 温度观测点：芝加哥奥黑尔机场气象站 合约执行温度：700度（平均每天5摄氏度以下） 投资者收益：HDD每超过700度1度投资者获益1万 收益通常设定上限。比如每份收益上限150元 当设定收益上限时，此期权为牛市差价期权 什么是牛市价差期权 　 牛市价差期权又称多头价差期权，是买进一个低行使价的看涨期权，同时卖出一个高行使价的看涨期权。这使得规则一产生效用。 　　当投资人预期标的价格上涨时，可以采取买进期权的操作来获利。但是若投资人预期该标的之涨幅有限，则可以另行卖出一个履约价格较高的买权来赚取权利金，降低整体操作成本。因此牛市价差通常是投资人对于标的持保守看多的预期所采用的策略。 1996年8月,安然公司与西南电力公司交易首笔气候衍生品合同。 1997年～1998年冬天,温室效应加剧,温暖天气导致许多公司利润下降,促进了气候衍生性商品的发展。美国首先推出气候衍生品,1998年欧洲也引进了气候衍生品 1999年夏引进日本。 气候风险管理联盟数据显示,气候衍生品的合约交易价值除在2002年有小幅下降之外,其他年份都保持了持续的高速增长。1999年, 交易额33亿美元,2003年交易额53亿美元。2004年交易总额高达84亿美元 据芝加哥商业交易所(CME)数据,2005年进入该交易所天气期货市场的资金高达360亿美元,比2004年的22亿美元增长15倍多,成交量暴涨600%多。 陈靖，天气期货在中国的开发及应用[J].上海金融,2004;12 雾霾天气 霾头苦干、争取灰黄、厚德载雾、自强不吸 雾霾天气 二氧化硫、氮氧化物和可吸入颗粒物这三项是雾霾主要组成。直径小于2.5微米的污染物颗粒是重金属、多环芳烃等有