公司理财第七章 资本成本.pptVIP

【例8】某企业的债券资本成本为9％，普通股股东的风险溢价为4%，则该普通股的资本成本为： 13% （三） 留存收益的资本成本 与普通股一样，不需要考虑筹资费用 第四节 加权平均资本成本 一、WACC的计算步骤 * 第七章 资本成本 引导案例 百事可乐的资本成本 第一节 企业的融资方式 债务性融资 权益性融资 Types of Financing 债务 Debt 混合证券Hybrid Securities 银行借款 公司债券 租赁 可转换债券 优先股 股权 Equity 普通股 认股权证 内源融资 留存收益 计提折旧 外源融资 固定索取权 在财务困难时有较高的优先权 可减免税收 固定期限 无管理控制权 剩余索取权 在财务困难时优先权最低 无税收减免 无期限 有管理控制权 既有债务特征又有股权特征 公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。原始性自主性低成本抗风险 对现金流量的要求不同 长期融资 短期融资 银行短期贷款 票据贴现 应收账款让售 商业信用 第二节 资本成本概述 一、资本成本的定义 资本成本（Capital Cost）是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 资金筹集费 资金占用费 二、资本成本的作用 选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 评价投资项目、决定投资取舍的重要标准 衡量企业经营成果的尺度 三、资本成本的分类 1. 个别资本成本 （1）债务资本成本 （2）权益资本成本 投资者投资企业股权时所要求的收益率 2. 加权平均资本成本 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）是以公司各种资本占全部资本的比例为权重，对个别资本成本进行加权平均而得出的。 3. 边际资本成本 边际资本成本（The Marginal Cost of Capital）是指资金每增加一个单位而增加的成本。 第三节 个别资本成本 一、债务资本成本 （一）长期借款的资本成本 【例1】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为33%。 考虑货币的时间价值 【例2】沿用例1的资料，如果考虑货币时间价值，则该项长期借款的资本成本计算如下： （二）长期债券的资本成本 【例3】某企业发行总面值为1000万的7年期债券，票息率为12%，每年付息一次，到期一次还本，发行费率为5%，企业所得税率为33%。该项长期债券的资本成本为： 如果该债券明确说明是溢价或折价发行，则其资本成本将发生变化。 例3中，如果该债券溢价发行，发行总额为1200万，其资本成本为： 如果该债券折价发行，发行总额为800万，其资本成本为： 如果考虑货币的时间价值。则仿照长期借款公式，长期债券的资本成本为： 【例4】沿用例3的资料，如果考虑货币的时间价值，则该项长期债券的资本成本计算如下： 二、权益资本成本 （一）优先股的资本成本 【例5】某公司发行总额1000万的优先股，年股利率为10%，按每股2元发行，发行费率5%，该优先股的资本成本为： （二）普通股的资本成本 1.股利增长模型法 【例6】某公司普通股目前市价为28元，筹集费用为股票市值的10%。预计股利年增长率为4％，本年每股发放股利2元，则该普通股的资本成本为： 2.资本资产定价模型法 【例7】 某期间市场无风险报酬率为5％，市场组合的平均必要报酬率为10％，某公司普通股的β值为1.2。则该普通股的资本成本为： 3.风险溢价法 *