2019年环保行业中期投资策略_看好细分领域龙头企业_追求成长确定性.pdfVIP

增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/ 中期策略 ` 日期：2019 年06 月04 日 研报客 行业：环保行业 看好细分领域龙头企业，追求成长确定性 ——2019 年环保行业中期投资策略 分析师：冀丽俊  主要观点 Tel: 021 优选高景气度子板块，追求成长确定性 E-mail:jilijun@ [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870510120017 经过年初的反弹修复、再回调，当前环保行业估值仍处 5 年历史低位附近。 研究助理：熊雪珍 环保企业通过工程项目扩大规模，融资依赖度较高，易受宏观信用紧缩影响， Tel ：021 市场对环保企业盈利能力担忧情绪较重。但环保仍是刚需，当前时间节点我 E-mail:xiongxuezhen@ 们继续看好高景气度、运营模式清晰的子行业，追求成长确定性。固废处理 SAC 证书编号：S0870117080002 作为重资产运营类资产，龙头企业经营稳健。其细分赛道渗滤液、餐厨垃圾 处理市场景气度较高，虽然目前规模较小，但行业天花板高，看好优质企业 受益行业成长带来的业绩弹性。非电行业大气治理仍是环保重点任务之一， [Table_QuotePic] 按照钢铁行业大气治理时间节点来看，市场空间有望2020 年前集中释放。板 [Table_IndustryData] 块龙头企业龙净环保2018 年新增非电行业订单也已超过电力行业，在后续市 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 场逐步释放时，看好龙头企业优先受益。 流域治理规划提振环保项目市场需求 3 月份《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》发布后， 各地进一步加强入库审核和规范管理，持续清理不合规项目，PPP 规范管理 力度延续，政府加大对规范 PPP 项目的推进力度。PPP 管理库累计长江经济 带落地项目投资额4.4 万亿元，占管理库的51.5%，今年出台的多项区域性规 划将直接提振环保行业需求，融资改善预期叠加减税，项目运营经验丰富的 优质环保企业估值有望回暖。 板块估值已在5 年低位，下调空间有限 报告编号：JLJ19-AIT03 板环保板块的估值及相对沪深 300 溢价率接近五年低位。板块经历年初以来 的反弹和下跌后，截至5 月31 日，环保板块（TTM 整体法，剔除负值）市 盈率为20.82 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为81.38%，市净率为1.69 （整 体法，剔除负值），相对沪深300 的估值溢价率为22.14% ，均处在历史低位， 板块继续下调空间有限。 [Table_ReportInfo]  投资建议：评级未