运用静态资料文档跟动态方法建构共同基金的投资组合.docVIP

Hsu 應用靜態與動態方法建構共同基金的投資組合 許光華 朝陽科技大學 論文編號：2877 收稿2008年09月06日 → 第一次修正2009年1 如何建構一個兼顧報酬與風險控管的投資組合，是投資共同基金的首要議題。基於Markowitz(1952) 提出的M-V投資組合模型可能造成變異數及共變異數衡量的偏誤，因此，本文以樣本共變異數模型(SAM)、內含因素模型(IFAC) 等兩種靜態模型，並參酌Alexander and Leigh(1997)的內含因子GARCH模型(IFAC-G)與Vrontos et al.(2003)的全因子多變量GARCH模型(FFMG)等兩個動態模型，以台灣經濟新報資料庫(TEJ)所篩選出的標的基金，據以建構投資組合，探討基金組合樣本外(out-of sample)每期之共變異數矩陣及預期報酬，復以風險值(VaR)及相對基準點風險值(BRVaR)之修正夏普指標，驗證各模型風險控管之敏銳度，試圖搜尋出較具效率的共變異數矩陣預測模型。實證結果發現上述四種模型中，FFMG模型擁有相對於其它三種模型較高的平均報酬及修正的夏普指標；換言之，FFMG動態共變異數模型最能有效確保投資報酬並控制投資風險。此項發現有助於投資人及金融機構的基金研究者，據以建構合宜的共同基金投資組合。 關鍵詞：共同基金、動態共變異數模型、風險值、修正夏普指標、投資組合評選