2014第讲第九章第四节财务盈利能力研究(新版).docVIP

PAGE / NUMPAGES 第四节 财务盈利能力分析 财务分析地分类 （1）从是否考虑资金时间价值角度，包括动态分析和静态分析. （2）从是否在融资方案地基础上进行分析地角度区分，分为融资前分析和融资后分析. 财务分析融资前分析 财务分析 融资前分析 融资后分析 动态分析 工程资本金现金流量分析 工程投资各方现金流量分析 计算资本金净利润率指标 计算总投资收益率指标 动态分析 静态分析 工程资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率 工程投资财务内部收益率 工程投资现金流量分析 静态分析 工程投资财务净现值 投资回收期 盈利能力分析 偿债能力分析 生存能力分析 图9.2 融资前分析和融资后分析图 盈利能力分析 一、动态分析 动态分析采用现金流量分析方法，在工程计算期内，以相关效益费用数据为现金流量，编制现金流量表，考虑资金时间价值，采用折现方法计算净现值、内部收益率等指标，用以分析考察工程投资盈利能力.现金流量分析又可分为工程投资现金流量分析、工程资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析三个层次.工程投资现金流量分析是融资前分析，工程资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析是融资后分析.资料个人收集整理，勿做商业用途 （一）工程投资现金流量分析 1、工程投资现金流量分析地含义 工程投资现金流量分析（原称为“全部投资现金流量分析”）是从融资前地角度，即在不考虑债务融资地情况下，确定现金流人和现金流出，编制工程投资现金流量表，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，进行工程投资盈利能力分析，考察工程对财务主体和投资者总体地价值贡献.资料个人收集整理，勿做商业用途 工程投资现金流量分析是从工程投资总获利能力地角度，考察工程方案设计地合理性.不论实际可能支付地利息是多少，分析结果都不发生变化，因此可以排除融资方案地影响.工程投资现金流量分析计算地相关指标可作为初步投资决策地依据和融资方案研究地基础.资料个人收集整理，勿做商业用途 根据需要，工程投资现金流量分析可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标.资料个人收集整理，勿做商业用途 2、工程投资现金流量识别与报表编制 进行现金流量分析，首先要正确识别和确定现金流量，包括现金流入和现金流出.是否能作为融资前工程投资现金流量分析地现金流量，要看其是否与融资方案无关.从该角度识别地现金流量也被称为自由现金流量.按照上述原则，工程投资现金流量分析地现金流入主要包括营业收入（必要时还可包括补贴收入），在计算期地最后一年，还包括回收资产余值及回收流动资金.该回收资产余值应不受利息因素地影响，它区别于工程资本金现金流量表中地回收资产余值.现金流出主要包括建设投资（含固定资产进项税）、流动资金、经营成本、营业税金及附加.如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出.资料个人收集整理，勿做商业用途 2009年执行新地增值税条例以后，为了体现固定资产进项税抵扣导致企业应纳增值税额地降低进而致使净现金流量增加地作用，应在现金流人中增加销项税额，同时在现金流出中增加进项税额（指运营投入地进项税额）以及应纳增值税（详见表9-7)教材322页.资料个人收集整理，勿做商业用途 所得税后分析还要将所得税作为现金流出.由于是融资前分析，该所得税应予融资方案无关，其数值应区别于其他财务报表中地所得税.该所得税应根据不受利息因素影响地息税前利润（EBIT）乘以所得税税率计算，称为调整所得税，也可以成为融资前所得税.调整所得税地计算见【例9-10】教材319页.资料个人收集整理，勿做商业用途 净现金流量（现金流人与现金流出之差）是计算评价指标地基础. 根据上述现金流量编制地现金流量表称为工程投资现金流量表，其格式见表9-7教材322页. 3．工程投资现金流量分析地指标 依据工程投资现金流量表可以计算工程投资财务内部收益率（FIRR）、工程投资财务净现值(FNPV)，这两项指标通常被认为是主要指标.资料个人收集整理，勿做商业用途 另外，还可借助工程投资现金流量表计算工程投资回收期，可以分别计算静态或动态地投资回收期，我国地评价方法只规定计算静态投资回收期.资料个人收集整理，勿做商业用途 各指标地含义、计算和判断简述如下： （1）工程投资财务净现值 指按设定地折现率ic计算地工程计算期内各年净现金流量地现值之和. 计算公式为： 式中CI——现金流入； CO——现金流出； (CI-CO)t——第t年地净现金流量； n——计算期年数； ——设定地折现率，通常可选用财务内部收益率地基准值（可称财务基准收益率、最低可接受收益率等）. 工程投资财务净现值是考察工程盈利能力地绝对量指标，它反映工程在满足按设定折现率要求地盈利之外所能获得地超额盈利地现值.工程投资财务净现值