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第七章 资本结构 一、经营杠杆 二、财务杠杆 三、综合杠杆 四、资本结构理论 1、“瘦肉精”事件后，双汇肉制品销量大幅下降，利润如何变化？ 2、企业融资，可采用债券、贷款、发行股票，股东利益如何变化？ 1993年可口可乐公司的实际销售收入比1992年公布的计划额增长了6.8%，而同期利润却增长了30.8%。销售收入变动幅度与净利润变动幅度之间的这种差异并不是可口可乐公司特有的。例如，在同一时期，Phillips石油公司的销售收入仅增长了3.2%，而其利润却增长了35%。 经营杠杆 给我一个支点，我可以撬动地球。 5 5 5 EBIT 15 10 5 变动成本 0 5 10 固定成本 营业 成本 20 20 20 销售额 企业C 企业B 企业A 10 15 20 EBIT 30 20 10 变动成本 0 5 10 固定成本 营业 成本 40 40 40 销售额 企业C 企业B 企业A 销售增长100% 经营杠杆：销售变动对所引起的EBIT的变动。 经营杠杆 1、在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 2、经营杠杆是一把“双刃剑”。 计算上述案例中的DOL。 财务杠杆 【例】Phillips石油公司的销售收入仅增长了3.2%，而其利润却增长了35%。 问题：EBIT增长35%，是否意味着企业股东的收益也增加35%？ EBIT