第四章长期投资评估.ppt

第四章 长期投资评估 第四章 长期投资评估 一、长期投资的概念 长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过 1年以上的投资。 长期投资按其投资的性质分为股权投资、债权投资和混合性投资三类。 第四章 长期投资评估 二、长期投资的特点 1.长期投资是对资本的评估 2.是对被估企业偿债能力和获利能力的评估 第四章 长期投资评估 三、长期股权投资的评估 1.特点：风险低、收益高 2.评估方法 上市股票：评估基准日的收盘价 非上市股票：收益法 第四章 长期投资评估 1）普通股的评估 ①固定红利模型 P=R/i R股票下一年的红利额 i折现率 ②红利增长模型 P=R / (i - g) g股利增长率：历史数据分析法 发展趋势分析法（企业剩余收益中用于再投资的比例乘以净资产利润率） 第四章 长期投资评估 例： 某评估公司受托对 D企业进行资产评估，D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率在12%左右。股票发行企业每年以净 利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分 析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。该 股票评估值为： 　　P=R/（r-g） 　　=200000×12%/[(4%+4%)-40%×16%] 　　=24000/(8%-6.4%) 　　=1500000(元)  第四章 长期投资评估 ③分段式模型 某被估企业拥有某股份公司的非上市普通股股票20万股，每股面值为1元。每年股利收益率为12%，评估人员经过对股份公司进行调查分析，认为在前5年保持12%的收益率是有把握的。从第六年开始，该企业的扩建工程已完工，可使收益率提高3%，该收益率将持续下去。评估时，无风险报酬率8%，风险报酬率2%，求该长期股权投资的评估值 第四章 长期投资评估 2）优先股的评估 p= A / i A 优先股的年收益 i折现率 第四章 长期投资评估 四、长期债权投资的评估 1.上市债券的评估 　例：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为 12万元（购买债券1200张、面值100元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的 收益价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 　　1200×120=144000（元） 第四章 长期投资评估 2.非上市债券的评估 1）到期一次还本付息债券的评估 　P=F/（1+r）n　　 　　式中： P－债券的评估值； 　　 F－债券到期时的本利和 　　 r－折现率 　　 n－评估基准日到债券到期日的时间间隔　　本利和 F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。 　　（1）债券本利和采用单利计算。 　　 F=A（1+m·r） 　　　　（2）债券本利和采用复利计算。 　　 F=A（1+r）m　　　　　　式中： A－债券面值； 　　 m－计息期限； 　　 r－债券利息率。 第四章 长期投资评估 2）分次付息，到期一次还本债券的评估 式中： P－债券的评估值； 　　Ri－第i年的预期利息收益 　　r－折现率 　　A－债券面值 　　i－评估基准日距收取利息日期限 　　n－评估基准日距到期还本日期限 第四章 长期投资评估 五、其他长期投资的评估 非控股型长期投资的评估 控股型长期投资的评估 第四章 长期投资评估 　例：某资产评估公司受托对甲企业拥有的乙公司的股权投资进行评估。采用整体评估再测算股权投资价值的方法。甲企业两年前曾与乙企业进行联营，协议约定 联营期 10年，按投资比例分配利润。甲企业投入资本30万元，其中现金资产10万元、厂房作价20万元，占联营企业总资本的30%，合同约定，合营期满，以厂房 返还投资。该厂房年折旧率为5%，净残值率为5%，评估前两年的利润分配方案是：第一年实现净利润15万甲企业分得4.5万第二年实现净利润20万元，甲 企业分得6万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率20%是能保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率