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对我国养老金入市问题的思考郭福生（江西财经大学金融学院，江西 南昌 对我国养老金入市问题的思考 郭福生 （江西财经大学金融学院，江西 南昌 330013） 【摘 要】养老金是关乎社会稳定、全民福祉的大事，自养老金入市提出以来，一石激起千层浪，人们褒贬不一。文章将结合我 国养老金管理中存在的问题，对我国养老金入市的积极影响、消极因素进行细致地分析，参照国际养老金入市的实施情况，进而引 发对养老金入市的思考，提出合理建议，最后表明文章观点，做出总结。 【关键词】养老金；养老金入市；积极影响；消极因素；对策建议 养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金 进行证券投资。养老金入市更准确地来讲是养老金进入资本市 场，进入资本市场并不完全等同于进入股市，它是指进入包括 股票、债券、基金等在内的多个投资领域。入市难免有风险，因 而养老金入市自提出以来就饱受民众、专家、学者、政府官员的 激烈争论，那么我们将如何正确理智地看待养老金入市呢？ 一、我国养老金管理中存在的问题 （1）未能实现养老金全国统筹，给流动人口带来不便，也不 利于养老金的充分利用。养老金是一种最主要的养老保险待 遇。即在劳动者年老或丧失劳动能力后，根据他们对社会所作 的贡献和所具备的享受养老保险资格或退休条件，按月或一次 性以货币形式支付的保险待遇，主要用于保障职工退休后的基 本生活需要。在我国，大部分省份都是以县级统筹为主，只有一 部分省份实现了省级统筹，全国统筹更是任重道远。多年来，县 级统筹给人口流动带来种种不便—如果不能在一个地区工 作、缴费达 15 年以上，将来到退休年龄就不能享有退休金待 遇，参保者就被清户处理。但在当前市场环境条件下，将社保账 户限制在一个地区，与劳动者的流动性特点形成巨大矛盾。另 外，县级统筹的资金有限，不能充分加以利用。若实现养老金的 全国统筹，将是一笔非常可观的资金，合理地加以利用，将会产 生丰厚的回报。（2）养老金面临缩水和贬值困境，出现巨大缺 口，保值增值压力越来越大。不断上涨的物价水平，使得我国的 养老金出现严重缩水；另一方面，养老金目前已经出现缺口，而 且随着我国人口老龄化的加速，这种缺口将会增大，人口老龄 化和通货膨胀都加剧着养老金保值增值的压力。目前而言，我 国的社会保险基金结余只能存银行、买国债，投资方式过于单 一，投资收益率过低，进一步使得养老金更加捉襟见肘。据国家 社科院的测算，2000 年到 2008 年全国社保基金总收益率可能 低于 2％，低于同期 2％到 3％的通胀水平，使得其实际收益为 负数。正是在这种举步维艰的情况下，养老金保值增值的呼声 才愈来愈高。（3）养老金制度不完善，养老金市场不成熟。在当 今世界，主要国家的养老保障模式为三支柱模式，也即社会养 老、私人养老以及商业保险。其中，社会养老由税收筹资支付， 而私人养老由雇主缴纳、雇员缴纳或雇主雇员共同缴纳，商业 保险按照自愿性原则由投保人自己支付。在我国的养老金市 场，目前只存在社会养老保险基金，而且不是很成熟，存在养老 金覆盖率低、缴费率高、支出力度不足、投资方式单一、运营能 力低、缩水贬值严重等问题。 二、我国养老金入市的影响 1．我国养老金入市的积极影响。（1）从政府角度出发，养 老金入市将打破其收不抵支的窘境，实现其保值增值的目标。 通过以上对国际养老金的分析知道，养老金入市既符合国际通 行惯例，同时，在我国养老金缩水和贬值的压力下，养老金入市 在国内也是大势所趋。政府不可能永远为受通货膨胀的影响的 养老金买单，在这方面，可以借鉴英国的养老金制度演进的经 验，在财政不堪重负的情况下，通过税收优惠，支持职业养老金 制度以及个人养老金制度的发展，我国政府也可以运用税收手 段，引导养老金进入资本市场。国际的标准模式是，政府审核通 过的一批合规管理人，管理人接受政府的监督，个人可以自主 地选择自己理想的管理人，委托其管理运营个人账户的养老 金。通过自主选择，民众可以选择适合自己的投资方式和投资 品种，并对自己的养老金负责。对于管理人的投资品种和范围， 为了确保养老金的保值增值，政府监督部门可以进行相关规 定。改变以往养老金单一的投资方式，扭转养老金缩水贬值的 困局，在资本市场进行稳健地投资，是养老金保值增值的必然 选择。（2）从资本市场角度出发，养老金入市与资本市场建设是 相互促进、相互推动的。养老金入市和资本市场建设是紧密相 连的。一方面，资本市场的资产要求长期持有，而非短时间的投 机，投资者不会随着市场的波动而追涨杀跌，实践表明，养老金 属于长期投资、价值投资；另一方面，我国养老金入市，能极大 推动国内资本市场的体制改革，促进其发展与完善。同时，成熟 的国内资本市场，能最大程度地保证养老金的保值增值，即使 资本市场有波动，也会在不久的将来挽回损失