利息理论第三章-收益率.pptVIP

3-2-2 时间加权收益率 时间加权方法计算收益率同样是基于投资者的投资记录，其做法可以被描述为： 首先，根据投资者的现金流动情况，将整个投资期划分为若干个小期，以每个有现金流动的时刻为划分点，然后根据投资记录，确定每个小期上的投资收益率，因为相对于每个小期来讲，期间没有任何的存取，所以适用一次借贷的模型，因此各小期上的小期积累因子即为相应期末的余额除以期初用于本小期积累的余额，所有这些小期的积累因子的乘积减掉1即为时间加权收益率。 例3.2.5某投资者有如下的投资记录：1月1日，投资帐户余额10万元，5月1日余额增加至11.2万元，此时投资者追加投入3万元，到11月1日，帐户余额降到12.5万元。此时投资者从中撤回资金4.2万元。到年末帐户余额又升至10万元。分别用币值加权方法和时间加权方法，计算该年度投资收益率。 3-7 投资组合法与投资年度法 表(3-3) 投资年度方法使用的利率表 例3-10 将z=1994代入表(3-3)中。假设某人在1996年1月1日存入投资基金3万元，分别求1998年12月31日、2001年12月31日和2003年12月31日的积累值。 例3-11 某人于z年初投资100000元。根据表(3-3)中的收益率，计算第一年所分得的利息、第5年末的投资帐户积累值，第8年末的投资帐户积累值，以及第9年的所分得的利息。 3-8 资本预算 收益率法 净现值法 例3-12A 作为资本预算的练习，分析由表(3-2)给出的投资项目。 表(3-4)：投资项目的净现值表 图(3-6)：净现值图 例3-12B 作为资本预算的练习，分析由例3-3给出的投资项目。 表(3-5)：投资项目的净现值表 图(3-7)：净现值图 Page ? * 第三章 收益率　 3.1 收益率3.2　收益率的运用 3-1-1 现金流分析 案例说明 某人第一年初投资10000元，第二年初投资5000元。以后每一年初投资1000元。总共投资10次。从第七年后，开始收回投资及回报：第七年初收回8000元，第八年初收回9000元。。。第11年初收回12000元。 表(3-1) 原始记录表(单位：万元) 年份 投入 收回 净现金流Rt 0 10000 　 -10000 1 5000 　 -5000 2 1000 　 -1000 3 1000 　 -1000 4 1000 　 -1000 5 1000 　 -1000 6 1000 8000 7000 7 1000 9000 8000 8 1000 10000 9000 9 1000 11000 10000 10 　 12000 12000 总计 23000 50000 27000 案例说明 案例说明 3-1-2 收益率的定义 使得项目的净现值为0的利率i为相应投资项目的收益率。 也称内部收益率。 收益率：例3.2 例3-2 求利率为何值时，第2年支付2000元、第4年支付3000元得现值和为4000元。 3.1.2 收益率的定义：几个知识点 Rt 现金流是从投资方或者贷出方的角度进行分析的；Ct现金流是从投资项目或者借入方的角度进行分析的。 即从Rt 或者Ct 的角度考虑，计算的收益率是相等的。 对贷出方而言，收益率越高越好。对借入方而言，收益率越低越好。 实务中，i可以为正、可以为零可以为负。其负值区间为：[-1，0)。 对于不同的投资项目，只能在相等的投资期间进行收益率的比较。 3.1.2 收益率的定义：几个知识点 例3-3 利用计算机计算表3-1中的现金流收益率。 3.1.2 收益率:是否唯一 对照着收益率的定义，容易发现可能存在如下的问题： 收益率可能不存在！ 对于同一个投资项目，可能同时存在多个收益率，即收益 率可能不唯一！ 例3-4 某两人达成如下的一项协议：甲先借9950元给乙，两年后再给乙15000元；作为回报，一年后乙支付24500元给甲。求该项协议中，甲（从而也是乙）的收益率。 3.1.2 收益率:是否唯一 3.1.2 收益率:是否唯一 例3-5　一家存贷合作社宣布同时提供存贷业务，存贷款利率由双方面议，对同一个客户，存、贷利率相等，合作社还公布其所成交的每一笔业务的收益率。现有某人在一年后需用有2万元资金，于是想到这家存贷合作社贷款。该人现有1万元，并计划在2年后将所需还款一次还清。在向合作社说明了来意和还款计划后，合作社惊奇地发现，除非存贷利率为0，否则无论如何都无法公布该笔业务的收益率，为什么？ 3.1.2 收益率:是否唯一 3.1.2 收益率:是否唯一 例3-6 某甲向乙借款1000元，年利率为10%，转手贷给丙，年利率为15%，期限都为一年。计算甲的收益率。 解： 从甲的现金流看： T=0时：