石油与天然气行业原油价格后市展望：三季度原油价格前高后低，四季度价格上行.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 预计三季度原油价格前高后低，7 月价格中枢可能高于 6 月 5 短期贸易缓和，美国炼厂维持高开工，OPEC 减产，地缘政治， 气候变化以及美国出口增加支撑原油价格 5 7 月上旬贸易形势缓和需求预期小幅改善 5 美国炼厂维持高开工，沙特对美国原油出口下滑帮助去化库 存 5 OPEC 延长减产协议支撑原油价格 7 地缘政治风险支撑原油价格 9 气候变化影响原油价格 10 短期美国原油出口增加可能导致库存下降 11 8 月-9 月原油价格可能下滑，由于供给增加以及长期需求预期下 滑 11 美国管道投放，页岩油物流瓶颈问题解除供给增加 11 美国以外的供给增量主要来自于加拿大，俄罗斯，巴西. 12 1.2.3. 全球经济增速放缓的风险仍然存在 13 我们预计原油价格可能在年末出现转折，主要由于美联储大概率降 息以及 2020 年 IMO 限硫令的影响 14 8 月-9 月原油价格可能下滑，由于供给增加以及长期需求预期下 滑 14 IMO2020 年限硫令可能会带动柴油消费，提升原油需求 14 盈利预测与投资建议： 15 盈利预测与估值 15 投资建议及公司分析：维持行业增持评级 15 推荐受益国家油气开发力度提升的油服板块 16 推荐后续订单预期可能好转的涤纶长丝板块 19 国家管道公司落地，管道资产有望重估，推荐昆仑能源(H)， 受益标的中国石油(H) 25 风险提示 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1 美国炼厂进入高开工率时期 5 图 2 沙特对美国原油出口减少 6 图 3 沙特在美国原油进口占比中逐渐下降 6 图 4 美国原油商业库存下降 6 图 5 OPEC 减产使供应减少 7 图 6 页岩油盈亏平衡油价预计在 50 美元/桶左右，中东地区的原油生 产成本较低 7 图 7 伊朗及委内瑞拉在制裁的影响下产量下滑 9 图 8 飓风影响墨西哥湾的原油生产平台及炼厂 10 图 9 美国墨西哥湾受到飓风影响加剧 11 图 10 美国原油产量 2019 年上半年增速放缓 12 图 11 全球主要经济体 PMI 持续恶化 13 图 12 OECD 原油库存高于 5 年平均值 14 图 13 中国原油进口库存增加 14 图 14 IMO2020 年限硫令情况 15 图 15 海上油气投资比例提升................................. 16 图 16 全球海上油气项目由于规模效应回报率提升............... 17 图 17 PTA6 月由累库预期变为去库 ............................ 19 图 18 PTA 加工利润波动较大 ................................. 20 图 19 纺织服装零售增速下滑................................. 20 图 20 聚酯负荷较高......................................... 21 图 21 聚酯产业链渠道库存较高............................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1 沙特的财政盈亏成本在 74 美元/桶 8 表 2 沙特的外部盈亏平衡成本在 54 美元/桶 8 表 3 美国管道新建扩建投产计划 12 表 4 2019 年下半年原油供给主要来自美国，加拿大，俄罗斯以及巴西 ...................................................... 12 表 5 OPEC 持续下调原油需求增速预期 13 表 6 重点推荐公司盈利预测及估值 15 表 7 中石油，中石化，中海油资本开支情况 17 表 8 PTA 工厂装置检修预期 20 表 9 2019 年聚酯装置新投产计划 22 表 10 2020 年长丝新装置投放情况 22 表 11 PX 新装置产能投放计划 22 表 12 PTA 新装置产能投放情况 23 表 13 聚酯产业链供需平衡表 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分预计三季度原油价格前高后低，7 月价格中枢可能高于 6 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 短期贸易