高频数据观察：白银价格有望继续上涨，美联储大概率降息.docxVIP

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页1、国内高频观察：需求弱改善，生产仍弱，通胀压力缓解 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 下游：一线和三线城市拖累商品房销售疲软；乘用车零售降幅收窄。 房地产销售：7 月份以来，30 城商品房成交面积同比增长 5.23%，较 6 月（9.48%）进一步下降，主要原因在于一线和三线城市商品房交易面积同比下降（图 1）。 图 1：一线、三线城市销售收缩，30 城房销增速进一步下降 资料来源：Wind， 其中，二线（12.76%）交易也好于上月（2.62%），一线（4.32%）较上月（18.61%）回落 14.3 个百分点，三线（-5%）较上月（15.28%）回落 20.3 个百分点。一线城市主要受限售政策影响，三线城市主要受到棚改货币化力度减弱的影响。2018 年三线城市房地产销售增长主要受益于棚改货币化，人口流向和经济发展无法支撑房价大幅上涨。 7 月 19 日，开封市取消“限售令”，体现了房地产销售下滑给地方政府带来的压力。然而，7 月 20 日，开封市住建局将政策撤回，体现了中央“房住不炒”政策的约束。随着银保监会对房地产信托的收紧，调控政策可能会进一步增大房地产销售压力。 土地交易：7 月以来，100 城供应土地占地面积同比下降 19.0%，较上月（-7.23%）大幅收缩，从绝对量来看，土地供应减少主要源自 7 月第一周。成交土地占地面积同比下降 18.8%， 较上月（-15.6%）回落 3.2 个百分点，主要是由于三线土地成交大幅下滑。7 月前两周住宅用地成交平均溢价率为 12.8%，较 6 月（23.6%）大幅下降。 图 2：100 城土地供应和成交减少 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 资料来源：Wind， 航运指数：7 月前三周，波罗的海干散货指数 BDI 指数由 1381 点升至 2170 点。BDI 大幅上涨可能受益于中美贸易摩擦缓和，7 月贸易可能回暖。 汽车销售：根据乘联会数据，7 月第一周的乘用车市场零售相对较好，第一周日均零售 2.87 万台，同比增速下降 7%，好于 6 月的第一周下滑幅度。第二周日均零售 3.48 万台，同比增速下降 7%。前两周的零售下滑 7%，降幅收窄，但尚不能简单判断市场回暖。本周的零售偏高是因为前期的任务目标不高，结转 7 月有利于下半年经销商指标合理平衡。出现 6 月的后两周零售暴增有一定难度，真正回暖应该在 8 月。 图 3：7 月乘用车零售增速降幅收窄 资料来源：乘联会， 7 月第一周的乘用车市场批发销量相对较好，第一周日均批发 2.5 万台，同比增速下降 24%， 好于 6 月的第一周下滑幅度。7 月第二周的乘用车市场批发销量也相对较好，第二周日均批发 3.5 万台，同比增速下降 6%，批发表现较强。目前批发弱于零售，未来几周的零售应该弱于批发走势，实现均衡增长。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 图 4：7 月乘用车批发增速降幅收窄 资料来源：乘联会， 电影票房：7 月 14 日当周，电影票房收入由 11.76 亿元升至 12.81 亿元，但仍较去年同期下滑 27.2%。 图 5：电影票房收入回升（万元） 资料来源：Wind， 中游：发电耗煤回落，高炉开工率和螺纹钢库存回升。 发电耗煤：7 月前三周，6 大发电集团日均耗煤 61.83 万吨，同比下降 17.7%，相比 6 月 （-10.12%）耗煤量有所下降。 图 6：发电耗煤下降（ ） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 资料来源：Wind， 高炉开工率：7 月 19 日当周为 66.7%，较上周末回升 0.7 个百分点，仍比去年低 4.3 个百分点。 图 7：高炉开工率小幅回升 资料来源：Wind， 工业品价格：7 月主要工业品价格下降，PPI 存下行压力。截至 7 月 19 日，螺纹钢价格由 6 月 28 日的 4089 降至 4081 元/吨，水泥价格指数由 146.99 降至 144.76，动力煤价格由 606 元 /吨降至 588 元/吨。 螺纹钢库存：7 月 19 日当周，螺纹钢库为 596.22 万吨，同比增长 30.85%，环比上涨 3.03%，库存相比 6 月进一步增加。 图 8：螺纹钢库存上升 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页 资料来源：Wind， 上游：原油和铜价格下跌，铁矿石、贵金属上涨。 原油价格：本周原油价格有所下降，截至 7 月 18 日英国布伦特原油现货收报 61.3 美元/ 桶，较上周末环比下降 8.81%。中国 GDP 增速不及预期引发对原油需求不足的担忧，美国石油产量居高不下，成