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投资者情绪的研究综述刘赛平1 唐海如1 戴志锋2 投资者情绪的研究综述 刘赛平1 唐海如1 戴志锋2 文凤华1 （1.长沙理工大学经济与管理学院；2.长沙理工大学数学与计算科学学院，湖南 长沙 410004） 【摘要】对国内外学者在投资者情绪方面的研究工作进行了研究梳理和 总结，从投资者情绪的存在性、投资者情绪的度量、投资者情绪对市场 的影响三个方面进行综述，并指出更精确的投资者情绪度量指标将是研 究未来投资者情绪的一个重点和难点。 【关键词】投资者情绪；度量方法；影响 Investors)指数是1987年7月以来美国个体投资者协会(以下简 称AAII)通过对其会员的情绪调查得来的。调查的内容要求参 加者对未来六个月的股市预测：看涨、看跌或看平。Brown和 Cliff(2005)[9]在文章中首先用看涨看跌人数百分比的差(Bull- Bear Spread)构造出情绪指标。结果表明：情绪指标的构造结 构不同并不对分析结果产生影响。 友好指数通过统计全国主要报刊、基金公司及投资机构 等每周的买进卖出建议，打分评估它们的乐观程度。分数从负 3到正3，负3表示极度悲观，0表示中立，正3表示极度乐观。 然后根据报刊的销量对分数进行加权得出情绪指数。指数由零 开始到100%，0即所有人都绝对看空，100%即人人看涨，情绪 高涨。该指数每周一在美国证券交易所闭市后公布。Solt和 Stat