零售行业：2019Q2零售行业仍处于超配状态，基金明显偏好必选渠道超市板块.docxVIP

2019Q2 零售行业仍处于超配状态，基金明 显偏好必选渠道超市板块 核心观点： 事件 近日，公募基金发布 2019 年第二季度前十大重仓股数据。 我们的分析与判断 （一）商贸零售行业持仓市值与比重回暖提升，维持稳定的超配状态 本文所分析的基金包括：主动非债（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金和股票多空基金）；所公布的十大重仓股（期末持仓市值排名前十）且不包含港股（剔除 HK）。 2019Q2 基金商贸零售行业持仓总市值为 205.41 亿元，环比增长 18.80%； 在中信 29 个一级行业中排名第 12，较上个季度的 14 名排位有所提升；持仓市值所占全市场持仓比重为 2.61%，较上个季度提升 0.24 个百分点。从 2010Q1 开始基金持仓商贸零售占比全市场持仓比重的均值为 2.41%，中位数为 1.70%， 当前处于较高的历史位置。基金持仓商贸零售占比自 2010Q3 开始至 2014Q2 一直处于下滑状态，此后在低位徘徊，2018 年开始有所提升。 2019Q2 基金持仓商贸零售集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为 98.16%，较上个季度上涨 0.76 个百分点，从 2010Q1 开始基金持仓商贸零售集中度的均值为 88.82%，中位数为 90.48%，当前处于中等偏高的历史水平，行业配置相对集中。2019Q2 基金对商贸零售行业的配置力度与 2018 年底水平基本持平，超配比例为 1.34%，较 2019Q1 提升 0.28 个百分点；自 2012Q1 开始商贸零售行业一直处于低配状态，直至 2018Q3 回升为超配状态并保持超过 1%的超配比例。 （二）零售行业的配置力度持续提升，超市行业超配比例大幅领先其他零售子版块 2019Q2 基金持仓零售行业总市值为 202.93 亿元，环比增长 20.39%；持仓市值所占比重为 2.57%，较上个季度增加 0.26 个百分点。从 2010Q1 开始基金持仓零售行业占比的均值为 2.11%，中位数为 1.41%，当前处于较高的历史位置。 2019Q2 基金持仓零售行业集中度为 98.96%，较上个季度提升 0.52 个百分点， 从 2010Q1 开始基金持仓零售行业集中度的均值为 92.34%，中位数为 93.02%， 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责当前处于行业相对集中度偏高的历史水平。2019Q2 基金对零售行业的配置力度提升明显，超配比例为 1.68%，较 2019Q1 提升 0.27 个百分点；自 2012Q3 开始零售行业一直处于低配状态，直至 2018Q1 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责 2019Q2 基金对超市、百货、连锁板块的持仓总市值分别为 122.01/17.81/63.11 亿元，环比变化分别为 48.05%/-13.21%/-3.84%，超市板块本季度持仓市值持续大幅提升，百货板块持仓市值持续下滑，连锁板块呈现出波动的态势。基金对于超市和连锁板块的配置相对更高，自 2017 年开始出现超配，本季度超市的超配比例高达 1.21%，连锁超配比例为 0.36%；对百货板块的配置相对较弱，本季度超配比例仅为 0.12%。 （三）个股配置关注各细分板块内头部企业，偏好超市龙头公司 个股配置方面，超市板块的永辉超市（601933.SH）、家家悦（ 603708.SH）和红旗连锁 （002697.SZ）都出现了持股基金数量的明显提升，环比对应分别增加 84/11/8 家，同时基金开始关注连锁板块的酒类营销平台华致酒行（300755.SZ）；百货与连锁板块的王府井（600859.SH）、天虹股份（002419.SZ）、苏宁易购（002024.SZ）、重庆百货（600729.SH）出现持股基金数量的下滑，持仓公司分别对应减少 19/9/8/6 家，其中苏宁易购（002024.SZ）系连续两个季度出现持仓基金数量的减少，剩余三家均为上一季度出现明显提升，本季度回归靠拢去年末的持仓公司数量水平。 从持仓市值的角度来看，红旗连锁（002697.SZ）、南京新百（600682.SH）、爱婴室（603214.SH）和永辉超市（601933.SH）出现了大幅提升，分别上涨 1988.77%/940.49%/233.68%/48.23%；永辉超市（601933.SH）的基金持股总市值处于领先水平，2019Q2 高达 110.88 亿元，比零售行业中排名第二的南极电商（002127.SZ）高出 66.64 亿元；鄂武商 A（000501.SZ）、王府井（600859.SH）和美凯龙（601828.SH）的持仓市值本季度分别大幅下滑