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商品期货周报 商品期货周报 铜（SHFE：CU） 20 金属分析师 汪 飞 （+86216135 wangfei@ 加息不改多头格局 上周LME铜价在连续五周上涨后出现调整，周中最低曾急挫到8170美元/吨，之前最高曾达到8492美元/吨，再次刷新本轮上涨的新高，周末场外价格收盘于8347美元/吨，一周内下跌65美元，跌幅0.77%。 上周二中国人民银行宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是金融危机之后，中国首次加息。尽管央行意外加息，利率仍处于较低水平，距离改变实际负利率的状况有较大的差距，市场流动性仍然充足，加息说明了通货膨胀风险的进一步上升，根据以往的经验，在利率上升周期的最初阶段，也是经济增长加速、通货膨胀上升的阶段，商品市场和股市都处于牛市上涨时期，且距离牛市结束尚早。 上周公布的第三季度经济数据显示，9月份CPI同比上涨3.6%，广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，9月份人民币贷款增加5955亿元，同比多增788亿元。第三季度GDP同比增长9.6%，继续回落，但最近的经济数据已经显示，经济增长大幅放缓的风险已经很小。 上周两家著名的铜研究机构均发表了最新的数据，尽管数据相差较大，但都显示市场持续处于短缺状态。国际铜业研究组织(ICSG)称，全球1-7月精炼铜供应缺口35.6万吨，上年同期为缺口16.4万吨。世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，全球2010年1至8月铜市供应短缺为161,000吨，2009年同期供应过剩16,000吨。 目前市场对于供需方面的关注较少，金融属性占据绝对主导地位，金属市场的外围环境没有改变，铜价继续保持中长线看多观点。价格的调整将主要来自于资金进出和技术性走势，操作上保持多头思维，继续持有多头，回调将是买入的机会，突破8500美元之后将挑战历史新高。 海通期货有限公司上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦17楼 行情分析 上周LME铜价在连续五周上涨后出现调整，周中最低曾急挫到8170美元/吨，之前最高曾达到8492美元/吨，再次刷新本轮上涨的新高，周末场外价格收盘于8347美元/吨，一周内下跌65美元，跌幅0.77%。 上海期铜上周亦冲高后回落，上周二上海期铜主力合约Cu1101最高曾达到64270元/吨，之后回落最低至61900元/吨，周五收盘于62790元/吨，一周内下跌1100元或1.72%。 上周市场最为重要的消息是中国的意外加息，之前央行提高几大商业银行存款准备金率之后，市场一致预期年内加息的可能性很小，央行也有官员声称不会加息。但上周二中国人民银行宣布，自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这也是金融危机之后，中国首次加息。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。 人民币1年期存款基准利率变动（%） 中国CPI与M2 来源：Bloomberg，海通期货研究所 来源：Bloomberg，海通期货研究所 对于加息对市场的影响，现在说起来已有些多余，市场的反应也说明了一切，央行加息的目的在于管理市场流动性和通货膨胀，寻求宏观经济软着陆。上周公布的第三季度经济数据显示，9月份CPI同比上涨3.6%，广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，9月份人民币贷款增加5955亿元，同比多增788亿元。第三季度GDP同比增长9.6%，继续回落，但最近的经济数据已经显示，经济增长大幅放缓的风险已经很小。因而，尽管央行意外加息，利率仍处于较低水平，距离改变实际负利率的状况有较大的差距，市场流动性仍然充足，加息说明了通货膨胀风险的进一步上升，根据以往的经验，在利率上升周期的最初阶段，也是经济增长加速、通货膨胀上升的阶段，商品市场和股市都处于牛市上涨时期，且距离牛市结束尚早。 上周两家著名的铜研究机构均发表了最新的数据，尽管数据相差较大，但都显示市场持续处于短缺状态。国际铜业研究组织(ICSG)称，全球1-7月精炼铜供应缺口35.6万吨，上年同期为缺口16.4万吨。前七个月全球显性消费同比增长7.3%，主要来自欧美和日本消费的恢复性增长，全球精铜产量前七个月同比增长了5.6%，其中再生铜产量增长24%。 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，全球2010年1至8月铜市供应短缺为161,000吨，2009年同期供应过剩16,000吨，2009年全年铜市供应过剩达创纪录的411,000吨。2010年1至8月全球铜消费量为1290万吨。而2009年全年的铜消费量为1824万吨