工程方案的不确定性分析与风险分析.PPTVIP

2.敏感性分析 指通过分析不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 敏感性分析的目的和作用包括： ①研究影响因素所引起的经济效果指标变动的范围； ②找出影响拟建项目经济效果的最敏感因素； ③通过多方案敏感性大小的对比，选取敏感性小的方案，即风险小的方案； ④通过对可能出现的最有利与最不利的经济效果范围的分析，用寻找替代方案或对原方案采取某些控制措施的办法，来确定最现实的方案。 2.敏感性分析 含义：所谓敏感性分析是分析建设项目主要因素发生变化时，项目经济效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。 目的：就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险，考察项目承受风险的能力。 种类:单因素敏感性分析、双因素敏感性分析。 步骤：见下页 将各不确定因素按照其敏感程度进行排序，判定敏感因素 选择敏感性分析对象 选择不确定因素作为敏感性分析变量 估计不确定因素的变化范围 计算因素变化引起分析对象的变动 敏感性分析的步骤 敏感性分析 敏感度系数：是指项目经济效果评价指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 常用的敏感性分析的指标 SAF＞0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；SAF＜0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。SAF的绝对值越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感；反之，则越不敏感 敏感性分析 临界点：是指不确定因素的极限变化（最大幅度），当变化幅度超过这个界限时，项目将不可行。 常用的敏感性分析的指标 在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目经济评价指标影响越大，项目对该因素就越敏感。 敏感性分析 单因素分析法既要求出每个因素都变动对经济效益指标的影响程度，确定其敏感程度，还应求出不确定因素变化的临界值。 敏感性分析 一、单因素敏感性分析 敏感性分析 ［例］ 设某项目基本方案的初期投资P0＝1500万元，销售收入S＝650万元，经营成本C＝280万元，项目服务期为8年，估计预测误差不超过±10％，基准收益率＝12％。试进行敏感性分析。 解： （1）以销售收入、经营成本和投资拟作为不确定因素。 （2）选择项目的内部收益率为敏感性分析对象。 （3）作出本方案的内部收益率IRR由下式确定： 敏感性分析 采用试算内插法可求得： （4）计算销售收入、经营成本和投资变化对内部收益率的影响，结果见表所示。 变化率 不确定因素 －10％ －5％ 0 ＋5％ ＋10％ 销售收入 12.29 16.30 18.19 20.99 23.72 经营成本 20.61 19.42 18.19 16.95 15.71 投 资 21.73 19.88 18.19 16.64 1519 内部收益率的单因素敏感性分析表 敏感性分析 　　（5）销售收入、经营成本和投资变化的敏感性曲线参见下图。 各因素的敏感程度依次为：销售收入→投资→经营成本。 单因素敏感性分析图 【例6-4】 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见表6-2，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，针对净现值指标就三个不确定性因素作敏感性分析。 年份 0 1 2--10 11 投资 15000 销售收入 19800 19800 经营成本 15200 15200 期末残值 2000 净现金流量 -15000 4600 6600 项目现金流量表 解：（1）确定性分析 （2）敏感性分析 ①求变化关系： 设投资额、经营成本和销售收入变动的百分比为 x、y、z对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案的影响规律。 投资（K）变动x： 经营成本（C）变动y： 销售收入（B）变动 z： ②求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值---求直线与横轴的交点 令 C 、B不变，K增长大于76.0%；K、B不变，C增长大于13.4%；K、C不变，B减少大于10.3%时方案变得不可行 分别对x、y、z的不同取值，计算方案的NPV，结果见6-3 表6-3 单因素变化对的影响 变动率因素 -20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 投资额 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 91