财务分析与企业价值评估.PPT

财务分析 第9章 财务分析与 企业价值评估 9.1 财务预测信息分析 9.1.1财务预测信息的产生 财务预测信息有三种来源，包括： 强制性的披露 自愿性披露 财务分析师的披露 目前，以美国为首的西方国家对财务预测基本上采自愿性公开方式。 中国现行的披露规则： 公司有披露盈利预测报告的选择权，但是，如果披露需遵守两个准则： (1)提供盈利预测报告有助于投资者对其投资作出准确判断； (2)公司确信有能力对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测。 9.1.2财务预测信息的内容 在美国，一般认为预测性信息披露的范围包括： (1)关于总收入、收益、每股盈利、资本支出、红利、资本结构或其他财务项目的预测性说明； (2)对将来经营计划和目标的说明； (3)关于未来经济形势的说明； (4)关于前三类事项的假设性前提说明； (5)由发行人聘请的外部评论人员就发行人所作的前景预测进行评估的报告； (6)对SEC规定的其他项目的预测或者估计。 按照我国现行证券法的有关规定，上市公司的预测性信息的披露划分为： 发展规划(计划)：指发行人已经制定的，有一定依据，比较切实可行的发展计划与安排，包括(但不限于)发行人的生产经营发展战略、发展目标和规模、销售计划、生产经营计划、固定资产投资计划及设备更新计划，人员扩充计划、资金筹措和运用计划等等 盈利预测：指企业对未来会计期间的经营成果所做的预计和测算 9.1.3、企业财务预测信息的编制和披露 美国披露预测性信息的核心规则是安全港规则： 只要预测性信息是基于诚信原则进行编制的，并且编制的时候所采取的各项基本假设均属合理性的，即使后来事实证明没有达到目标，也不必承担责任。 我国证监会规定： 若年度利润实现数低于预测数的10－20％，发行公司及聘任的注册会计师应在指定报刊上作出公开解释并致歉； 若低于预测数的20％以上，除公司作出解释并致歉外，证监会要进行事后查实，视其情节对公司和注册会计师作出相应处罚。 上市公司增发完成后，凡不属于公司管理层事前无法预测且事后无法控制的原因，利润实现数未达到盈利预测的，上市公司董事长、公司聘请的注册会计师、担任主承销商的证券公司法定代表人、业务负责人和项目负责人应当在股东大会及指定报刊上公开作出解释；利润实现数未达到盈利预测80%的,如无合理解释,上述人员应当在指定报刊公开道歉；未达到盈利预测50%的，中国证监会对有关上市公司给予公开批评，自作出公开批评之日起2年内，不再受理该公司发行新股的申请。 9.1.4财务预测信息的分析 9.1.4.1注册会计师与财务预测信息的审核 西方国家注册会计师在保证预测性财务信息质量方面主要起以下两个方面的作用： 第一，审核预测性财务信息。 第二，受托代编预测性财务信息。 中国： 实行注册会计师强制审核 《独立审计实务公告第４号－－盈利预测审核》： 注册会计师进行盈利预测审核的目的，是对被审核单位盈利预测所依据的基本假设、选用的会计政策及其编制基础进行审核，并发表审核意见。在审核责任上，由于盈利预测具有固有的不确定性，不能避免主观判断，注册会计师不应对预测结果的可实现程度做出保证。 9.1.4.2投资者与财务预测信息的分析 虽然投资者在作出决策时可参考公司披露的盈利预测报告，但也不能过分依赖其预测结果，在作出投资决策时真正本着谨慎的态度对待公司所披露的盈利预测报告，综合分析上市公司的经营状况和经营业绩，以便进一步减少投资风险,取得更大的投资收益。 中国财政支出弹性 9.2 财务预警与风险防范 9.2.1财务风险信息的披露 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式---准则第1号招股说明书》： 与发行人相关的所有重大不确定性因素，主要包括发行人在业务、市场营销、技术、财务、募股资金投向及发展前景等方面存在的困难、障碍、或有损失。发行人应主动披露上述因素及其在最近一个完整会计年度内受其影响的情况及程度。对所披露的风险因素应尽可能做定量分析；无法进行定量分析的，应有针对性地作出定性描述。 中国证监会公布的《“亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法”》在信息披露方面规定： 上市公司最近两年连续亏损后,董事会预计第三年度将连续亏损的,应当及时作出风险提示公告,并在披露年度报告前至少发布三次风险提示公告,以提醒投资者注意投资风险。 同样,公司预计将被终止上市时,也应当及时作出风险提示公告,并在披露年度报告前至少公布三次风险提示公告,以提醒投资者注意投资风险。 9.2.2财务风险的衡量 9.2.2.1方差模式：