线型低密度聚乙烯投资价值介绍.ppt

长期趋势与GDP增速趋同且滞后。回顾LLDPE现货价格2005年以来走势，我们发现，与众多工业品种一样，LLDPE的“GDP烙印”同样明显。从图3.4中可以看出，LLDPE的长期价格走势与我国GDP同比增速具有相同的趋势，而且，LLDPE的价格走势还要相对滞后一些，从而使得GDP同比增速成为我们判断长期趋势的重要依据。例如，2008年大宗商品牛市见顶于7月，但早在2008年初，我国GDP同比增速便出现衰减迹象。一方面反映了“中国需求”在世界经济中的举足轻重，另一方面也显示了GDP同比增速作为领先指标的权威性。 * 从LLDPE期货上市以来的日K线图来看，我们发现前文所述的源自现货领域的季节性特征更加明显，且更能凸显期货价格的预期性。前文所示的年内两次买入机会都超前而准确的显示出来，也使我们相信，对于中线交易的投资者来说，这种规律性明显的季节性行情是可以信赖的投资依据。 * 中期趋势周期性明显。我们从塑料指数的周K线图上可以看出，LLDPE的上市以来的走势大体可以分为三个中期期趋势。 * 从图3.4、3.5中可见，LLDPE连续两周以上的单边行情已经超过总交易日38%，连续4个交易日单边行情比例已经超过23%，短期趋势的可操作性明显。对投资者来说，亟需的关注的是短期突破行情后第二个交易日的走势是否延续。例如，2009年1月23日LLDPE期货增仓大涨，1月24日高开后涨势延续，根据LLDPE短期趋势连续性的特点，这时对于投资者来说，正是可以积极买进的时刻。 * LLDPE作为重要的工业原料之一，广泛的应用于农用薄膜和包装薄膜领域中，据统计两者在LLDPE总消费的比重超过80%。农业生产和包装领域消费的季节性决定了作为原料的LLDPE的价格走势同样具有一定的周期性特征。 我们以农膜消费的周期性为例，图3.1中的周期性特征深刻揭示了这种季节性行情的可操作性，即使在金融危机席卷全球的2008年下半年，这种行情依旧以探底回升的形式展现开来，体现了对季节性特征的完美修饰，更为广大投资者所称道，这一点我们可以从图3.2中一览无余。 * 回顾2005年以来LLDPE现货价格的走势，这种消费的季节性特征更是将年度的高峰低谷完美的勾勒出来：4、5月份加工企业的停产期使原料价格年内触底；6、7月份棚膜生产备料期引领了年内第二轮季节涨势行情的启动；随着棚膜及大蒜地膜生产旺季接近尾声，塑料原料价格于9月中下旬出现回调，并在11月中下旬迎来年内次低点；而自12月开始，棚膜生产备料期逐渐到来，由此触发年底翘尾行情，并一直延续至来年春节后。消费的季节性高峰往往会在牛市中多有延续，在熊市中不温不火，这使得投资者较难判断消费旺季的终结，因此，我们认为，LLDPE作为农膜生产原料，其消费的季节性特征能够为投资者提供每年两次的买入机会，分别为4、5月和11、12月左右；而且，LLDPE的周期性波动对投资者的指导意义并不是教条的停留在时间点上，因为旺季的概念是一段时期的范畴，国际国内经济形势的变化经常使得LLDPE趋势转变的时间窗提早到来或姗姗来迟，如此的信息不对称往往令投资者们措手不及。其实，无论是石化企业产量的变化还是国内LLDPE进口量的变化，我们都可以发现消费旺季到来或离去的蛛丝马迹。 * 随着LLDPE成交的日益活跃，其日内波动也变得愈发剧烈。从我们对近200个交易日中全国17个交易活跃的期货品种日内价格波动幅度统计来看，LLDPE的平均波幅为2.77%，仅次于以波动剧烈著称的天然橡胶；而波动幅度超过3%的交易日数目方面，LLDPE则以71个交易日超过天然橡胶，傲视群雄；而且，在过去200个交易日内，LLDPE竟然有60%的交易日波动幅度超过2%，最高波幅高达9.30%，因此，LLDPE作为典型的波动显著型期货品种实至名归。 * 与农产品天然的远期升水不同，作为工业品种的LLDPE受经济环境的影响较大，因而不能简单的利用仓储成本等因素做出套利的决策。尤其是在2008年初，大宗商品牛市步向巅峰，工业品延续了2007年以来的高远期升水的形态，但此时世界经济已发出拐点信号，我国工业增加值增速也已出现高位钝化，增速回落的迹象明显，后来的金融危机顺理成章的成为大宗商品崩盘的导火索。牛熊的转换使得以工业品种为首的部分大宗商品转为远期贴水，国内期市众多品种远期合约纷纷超跌，LLDPE0901合约和0903合约价差一度拉大到-1500点。 * 从图3.6中可以看到，沪铜远期贴水的形态早在10月暴跌前就已形成，当然这与铜自身的基本面情况不无关系，但在10月工业增加值增速大幅回落、次债危机愈演愈烈情况下，LLDPE却以逆市走高的远期升水回应尽显熊市征兆的大宗商品市场。 众所周知，熊市中工业品种往往以远期逐月贴水的形式排列，在经济增速明显放缓的当时，如此的高远期升水是