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FUJIAN FINANCE 金融
财 经 观 察 纵论
阳光私募基金评价体系研究
□ 肖 瑾
（兴业国际信托有限公司， 福建 福州 350003 ）
摘要：随着国内证券市场的不断发展与完善、阳光私募基金相互监督制约机制的延续及监管自律的加强、经济持
续快速发展下居民财富积累丰厚尤其是高收入群体日渐扩大，阳光私募行业有望继续保持快速发展，并在市场中逐步
扩大影响力。本文构建阳光私募基金评价体系，形成对阳光私募基金的日常跟踪管理机制，为其提供准确的投资信息
参考，引导其正确识别基金的投资风格和投资价值。
关键词：阳光私募基金； 业绩评价； 定量分析； 定性分析； 业绩来源分析
中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ）
F830.35 B 1002-2740 2011 12-0031-04
一、阳光私募基金业绩评价定量分析的理论与方法 级期间净值波动的总风险。基金的每月收益波动越大，标
对基金业绩的评价仅考虑收益是不够的，只有根据风 准差也越大。
险对收益进行调整才能使评价结果在不同基金间具有真 T 1/2
2
σ = ∑ ∑ （3 ）
∑ R -R % ∑
正的可比性。组合投资理论创建以来，各种风险调整收益 p ∑ p,t p
i=1
计量模型不断产生，由此构成现代基金业绩评价理论的核
其中： 为 时刻基金收益率； 为基金平均收益率。
R t R
心。本文所述阳光私募基金定量部分的评级指标由三大类 p,t p
实际上，标准差所量化的对象是投资组合收益的波动，而
组成：基金净值收益、基金风险调整收益以及基金风险。
不是投资组合中的风险，因为标准差并没有体现基金的
（一）基金净值收益指标
下行风险，即亏损的可能性。
1．净值增长率
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