阳光私募基金业绩持续性能力研究_李金彪.pdfVIP

金融市场·Fina ncia l Ma rket 中 外 企 业 家 2011 年第7 期（下）总第377 期 阳光私募基金业绩持续性能力研究 1 1 2 李金彪 ，刘建和 ，曹建钢 （1.浙江财经学院金融学院，杭州 310018 ；2.浙江大学经济学院，杭州 310027） 摘 要：业绩持续性检验是基金业绩评价的方法之一，但内地学术界对A 股私募基金业绩评价的量化研究较少。本文 以阳光私募为研究对象，对A 股私募基金的业绩持续能力进行参数检验和非参数检验，检验结果发现阳光私募业绩持续 性表现并不明显，其业绩排名受到其他因素的影响较显著。 关键词：业绩持续性；阳光私募；私募基金；A 股私募基金 中图分类号：F830.612 文献标识码：A 文章编号：1000- 8772（2011）14- 0078- 03 业绩水平较高的基金经理能够始终保持较高的业绩水平并 绩持续能力。 战胜其他基金，这种情况称之为基金的业绩持续性。也就是说， 内地学者对基金业绩持续性的研究也比较多，主要是刘建 [7] [8] [9] 在当前阶段业绩水平较高的基金在下一阶段其业绩水平仍能够 和、杨义群（2002）、吴启芳等（2003）、倪苏云等（2003）、肖奎 [10] [11] [12] 保持在较高水平。业绩持续性问题实际上也应该属于基金绩效 喜、杨义群（2005） 、刘建和（2006） 和刘建和、郭清亮（2008） 研究的问题之一。虽然阳光私募（即信托投资计划）在近几年活 等都对内地证券投资基金的业绩持续性进行过实证检验，大部 跃程度很高，而且作为官方认可的私募基金的一大模式也得到 分的结论都是公募基金整体的业绩持续性表现不强。但是，到目 了投资者的欢迎，但是阳光私募业绩持续能力究竟如何却一直 前为止内地学者对A 股私募基金业绩持续性的研究存在一定 没有量化的研究成果。因此本文从阳光私募的角度出发，检验A 的不足，成果较少。 股私募基金业绩持续性的状况。 二、方法、模型和数据 一、文献回顾 总结不同专家和学者对公募基金和私募基金的业绩持续性 海外私募基金的主要品种是对冲基金，不少学者对对冲基 检验的方法，不过是非参数检验和参数检验两大类。非参数检验 [1] 金的业绩持续性进行了考察。如Brown 等（1999）利用横截面回 主要利用双向列联表进行赢家和输家的持续性分析，辅之以各 归和列联表的方法对净值增长率和风险调整收益率进行了对冲