六企业国际投资分析文件.docVIP

PAGE / NUMPAGES 第六章 企业国际投资分析 [授课题目]（章节） 一、国际证券投资 二、企业战略和对外直接投资 三、跨国资本预算 [学习目地与要求]国际投资是由国际证券投资和对外直接投资构成，是企业发展到一定阶段地必然结果，是经济全球化地主要推动力量.教案地目地，是掌握国际投资地特点、方式及其内容，掌握国际投资地基本理论与经管技巧.在此基础上深刻理解国际投资在国际财务经管工作地作用与意义.个人收集整理 勿做商业用途 本章从两个大地方面介绍国际投资地内容，重点要求掌握对外直接投资地教案内容.在国际证券投资内容方面，要求一般了解国际证券投资地种类和目地；深刻理解国际证券投资地收益与风险问题；重点掌握国际证券投资组合经管.在对外直接投资内容方面，要求一般了解对外直接投资在全球地分布，快速增长情况；理解企业战略与对外直接投资地关系；重点掌握国际投资地财务决策、跨国资本预算；学会对外投资中涉及到地投资环境因素，政治因素地分析方法.个人收集整理 勿做商业用途 [教案重点与难点]企业对外直接投资是推动经济全球化地原动力，也是企业发展到一定价段地必然结果，因此，企业对外直接投资无论在宏观，微观等方面意义重大.研究学习对外直接投资，也是国际财务经管最重要地内容，是掌握这门课程最核心地经管理念和技术地关键，因此例为教案重点.个人收集整理 勿做商业用途 主要地难点有：（1）企业战略与对外投资地关系.这是理解国际投资产生与发展、发展方向地关键，理解对处直接投资经管地基础.（2）跨国资本预算.这是国际投资经管地基本技术.（3）国际投资政治风险分析.个人收集整理 勿做商业用途 [教案方法与时间分配] 本章以课堂教案为主，辅以案例分析. 本章预计占用10学时 [教案过程] 1．国际证券投资 1．1国际组合投资地风险和收益分析 1．1．1投资国际股票地组合 ①组合投资地预期收益和风险 对于预期收益，我们可用期望值收益来表示，即 在组合投资中预期收益地规范差计算如下： σ=（ΣΣwiwjσiσjρij）1/2 ②各国股票市场地相关程度 1977～1996年间，加拿大和美国市场之间地相关系数（0.70）最高，这是由于加拿大同美国相邻，在经济上同美国有着紧密地联系，是美国最大地贸易伙伴；瑞士和德国市场之间地相关系数（0.67）次之，两国也有着经济和语言上地密切联系.澳大利亚和美国市场、澳大利亚和奥地利市场、香港和丹麦市场之间地相关系数分别为0.14、0.18和0.18，较低地相关程度是由于这些市场分处不同地大洲，经济联系较少.在153个相关系数中，有129个相关系数低于0.5，相关系数地平均值只有0.39.个人收集整理 勿做商业用途 随着全球化地发展，国际资本市场趋于一体化，国际市场之间地相关程度会增加，由国际多元化投资带来地效益可能会减少.将1977～1996年间国际18个主要股票市场地月收益率数据划分为1977～1986年和1987～1996年两段，分别计算不同期间地市场间月收益率地相关系数，前十年和后十年地相关系数据平均值分别为0.34和0.46，在153个相关系数中有115个相关系数后十年比前十年增大了.但是在后十年地相关系数中仍然有91个低于0.5，平均值也低于0.5.所以，尽管存在着资本市场地一体化，国际多元化投资分散风险水平地空间仍然很大.个人收集整理 勿做商业用途 ③各国股票市场地收益与风险 仍以1977～1996年间国际上18个主要股票市场地月收益率为例(收益率以美元计价,并且包括已付地全部股利),从图中可以看到各国股票市场在风险和收益方面存在很大地差异.见图6—1所示.个人收集整理 勿做商业用途 图6—1主要股票市场地风险和收益地关系 为了从风险和收益两方面同时评估组合投资地绩效，一般采用夏普绩效评估值（SHP）和特雷诺（Treynor）绩效评估值（TRN）.个人收集整理 勿做商业用途 其中：Ri表示第i个组合投资地收益率地均值； rf表示无风险收益率； σi表示第i个组合投资收益率地规范差； βi表示基于国际市场，反映第i个组合投资地系统风险地贝塔系数. 其中：ρi，w表示第i个组合投资同际市场收益率地相关系数； σw表示国际市场收益率地规范差； σi表示第i个组合投资收益率地规范差. 夏普绩效评估值反映投资者承担单位组合投资风险可以得到地风险溢酬.特雷诺绩效评估值反映投资者承担单位组合投资系统风险可以得到地风险溢酬.它们都是经风险调整后地投资业绩评估指标.当某个组合投资地独有风险全部被分散掉或者分散化程度很高时，它地两个指标对于该项投资组合业绩评价基本是一致地；否则，分散化程度较低时，夏普绩效评估值会较低，而特雷诺绩效评估值会较高.个人收集整理 勿做商业用途 1．2国际多元化投资对组合投资有效边界和投资风险地影响 当某国家