交通运输投资策略快递行业仍有较多预期差.ppt

《快递板块仍有较多预期差》 概要 快递板块高增长，未来有望量价齐升 五大快递龙头齐上市，产业链整合可期 齐聚资本市场，快递巨头将决胜信息化和效率化 重点公司分析 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 快递行业充分受益于电子商务的繁荣 行业巨头转向差异化竞争趋势明显 各快递公司盈利能力大幅提升 第一节要点： 1.快递板块高增长，未来有望量价齐升 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 快递行业充分受益于网购的繁荣。据艾瑞咨询预计，到2020年，中国快递市场业务量将达600亿件。这意味着2015-2020E的年均复合增长率将达23.7%，快递行业将持续高速增长。 资料来源：艾瑞咨询，海通证券研究所 1. 快递板块高增长，未来有望量价齐升 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2015-2020E CAGR：23.7% 2015-2018E CAGR：18.5% 图：2015-2020E中国快递业务量 图：2015-2018E中国网购交易规模 随着快递行业的高速增长，行业内的巨头充分受益，各快递公司规模在近几年迅速扩张。可以看到，在经历了快递单价的逐年下降后，2015年，顺丰、申通的快递单价率先回升，中通基本持平，仅圆通、韵达出现小幅下降。可以预见，快递行业发展进入新阶段之后，快递巨头们的竞争也从单纯的价格竞争向服务等差异化竞争转变。 资料来源：WIND，海通证券研究所 1. 快递板块高增长，未来有望量价齐升 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2014-2015年各快递公司业务量（亿件） 图：2014-2015年各快递公司快递单价（元） 在逐渐弱化价格竞争的同时，各快递公司的盈利能力也有了快速的提升。2015年，除圆通外，各家快递公司净利润均出现较大幅度上涨。同时，各快递公司不断提升成本控制能力，使得单件盈利均出现大幅回升（除圆通）。 资料来源：WIND，海通证券研究所 1. 快递板块高增长，未来有望量价齐升 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：2014-2015年各快递公司净利润（亿元） 图：2014-2015年各快递公司单件盈利（元） 快递巨头纷纷向资本市场靠拢 快递产业链整合速度有望加快 各快递公司均建立起自己的运输网络优势 第二节要点： 2.五大快递龙头齐上市，产业链整合可期 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11月9日，新海股份（韵达）重大资产重组获证监会有条件通过，宣告了A股4家快递公司及赴美上市的中通快递悉数亮相资本市场。国内市场占有率靠前的几大民营快递企业都在积极向资本市场靠拢，并且正在将行业的发展由粗放式向精细化、由蛮荒式向标准化转型，全行业的升级必将促成国内市场的一次大洗牌。 资料来源：WIND，海通证券研究所 2. 五大快递龙头齐上市，产业链整合可期 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司 上市进程开始时间 获有条件通过时间 更名时间 上市进行阶段 鼎泰新材（顺丰） 2016年5月23日 2016年10月11日 -- 上市获有条件通过 圆通速递 2016年1月15日 2016年7月29日 2016年10月20日 已实现上市 艾迪西（申通） 2015年10月21日 2016年10月24日 -- 上市获有条件通过 新海股份（韵达） 2016年7月2日 2016年11月9日 -- 上市获有条件通过 表：各快递公司上市进程 注：中通快递赴美上市，9月30日正式向SEC递交招股说明书，10月27日，正式在纽交所挂牌交易。 随着快递巨头的集体上市，资本市场的融资并购功能将得以显现，快递产业链整合速度有望加快。其中，率先上市的圆通速递近来动作频频，先是与中国联通签订了战略合作框架协议，公司在智能快递领域迈入新征程；其次，圆通股票在11月7日停牌，或涉及上下游收购/并购事项。可以预见，随着各家快递巨头上市完成，预计在上下游的布局都将加速。 资料来源：WIND，海通证券研究所 2. 五大快递龙头齐上市，产业链整合可期 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 阿里系入股 布局智能快递 末端建设 电商企业服务 金融布局 末端建设 图：快递公司上下游整合 资料来源：WIND，海通证券研究所 2. 五大快递龙头齐上市，产业链整合可期 * 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司 国内覆盖 国际覆盖 运输网络 顺丰 目前顺丰控股业务覆盖全国320余个地级市、2500余个县区级城市。 目前顺丰控股提供的快递服务已经通达美国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、蒙古、俄罗斯、爱沙尼亚、柬埔寨、越南、泰国、澳大利亚、印尼、印度等主要国家和地区。 顺丰控股拥有完善的航空运输网络，拥有自营全货机31架，外包全货机15架；通航城市覆盖含香港、台北在内的30余个航空站点。公路运输方面