资产评估苹果树价值投资的故事.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 资产评估：苹果树价值投资的故事 罗贤慧 郑孝庭 渊九 江 学 院 江 西 九 江 332005冤 【摘要】本文讲述了一个苹果树价值投资的故事，不同的人对苹果树价值的认识不同，从而采用的价值评估方法也不 同。苹果树价值投资寓指企业的价值投资，对此，文中讨论了企业价值投资的七种价值评估方法，分析了各种评估方法的依 据，指出企业价值评估的最好方法是折现现金流量法。 【关键词】企业投资 投资价值 评估方法 一、苹果树价值投资的故事 规律的苹果树交易市场的话，市场价格会告诉你这棵苹果树 从前有一位聪明的老人，他有一棵极好的苹果树，只需稍 价值多少。但是，这样的市场是不存在的，即使存在，把价格当 加照料就可以结出一大堆苹果，每年可以为老人带来100美元 作价值也是和前几个人一样是不合理的。” 的收入。老人考虑到自己越来越老了，于是他打算退隐来享受 第五个购买者是一位会计专业的学生。这位学生要求先 余生，便决定卖出这棵苹果树。这位老人很有经验，为了能卖 看老人的账目。这位老人是个谨慎的人，他对各年的苹果收支 出合理的价钱，他在一种发行量很大的报纸上刊登了一则广 都做了详细的记录。他很高兴地把账本取了出来。检查完账目 告，声称他要将苹果树卖给出价最合适的人。 后，学生说：“你的账目显示这棵苹果树是10年前你以75美元 第一个对广告做出反应的人愿意出50美元，他出这个价 价格购入的，并且你没有对它提取过折旧。我不知道你这样做 钱的依据是，把这棵苹果树砍掉当烧柴卖只能卖50美元，因此 是否符合一般会计原则，但假设符合了，这棵苹果树的账面价 他认为这棵苹果树只值50美元。老人说：“你的出价只是这棵 值是75美元，所以我就出75美元。”老人说：“不错，你们学生的 苹果树的清算价值。对于一棵果树，就说这棵苹果树吧，如果 书本知识确实很多、很有学问，但客观环境是复杂的，用书本 它已经不能再产苹果了，并且在苹果树的木材价格达到相当 知识解决实际问题是更深的学问。你在这方面还需要更多的 高水平以致用它来产苹果还不如把它当柴烧时，你的这个价 锻炼。虽然我的苹果树的账面价值是75美元，但是傻子都能看 钱也许是合适的。但是很明显，你把事情看得太简单了，你只 得出它的真实价值要远远超过75美元。” 看到了事情的一部分，没有完全明白其中的道理，因此你看不 第六个对苹果树感兴趣的买家是一位刚从商学院毕业的 出我的苹果树的价值远远超过50美元。” 年轻的股票经纪人。她也要求先看老人的账目。仔细看了老人 第二个拜访老人的购买者出价100美元。她出价的依据 的账目后，她提出要依据这棵苹果树的收益资本化的价值来 是：“这个价格正好是今年苹果熟了以后所能卖到的价格。”老 出价。这位女士对她为什么要以这种方法来出价进行了解释。 人说：“你对这棵苹果树的认识比第一个人强了一些，至少你 她说：“尽管这棵苹果树去年给您带来了100美元的收入，但这 看出用这棵苹果树来产苹果比把它当柴烧的价值要大。但是 并不是所取得的利润，它必须扣除掉与这棵苹果树有关的费 你没有考虑明年、后年及以后各年产出的苹果的价值。因此， 用，如肥料成本、工具成本、把苹果运到销售点的销售费用、人 100美元也不是一个合适的价格。” 工费用以及销项税额等。据此可计算出这棵苹果树去年的利 第三个购买者是一个刚从商学院毕业的年轻人。他说： 润是50美元。而且我还注意到这棵苹果树每年的收入和成本 “我将通过网络来销售苹果。我计算过了，这棵苹果树至少还 都不一样，因此每年的利润也不一样，我计算了一下，最近3年 可以产15年的苹果。如果我每年可以卖得100美元，那么15年 这棵苹果树的平均利润约为45美元。” 总共可以得到1500美元。因