财务科目：ch7企业价值评估业务题练习.docVIP

《财务成本管理——企业价值评估》练习题 特别提示：各章重点业务题还包括课件中的例子 1. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2008年每股营业收入10元，每股净经营性营运资本3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。 目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下： 年份 2009年 2010年 2011年及以后 销售增长率 10% 10% 2% β 1.6 1.6 1.4 要求：以2009年到2011年为预测期，填写下表。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数) 年份 2008年（基期） 2009年 2010年 2011年 —— —— —— —— 股权自由现金流量 —— 股权资本成本 —— 折现系数 —— 预测期现金流量现值 后续期价值 股权价值 2. A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，假设没有非营业收益，发行在外的股数为2000万股，资本支出2000万元，折旧和摊销1800万；本年度比上年度净经营性营运资本增加800万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为10%。 要求: （1）计算该公司当前的每股价值； （2）若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？ 3. 甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据： 可比公司 当前市盈率 预期增长率 乙公司 8 5% 丙公司 25 10% 丁公司 27 18% 要求： （1）采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。 （2）采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估。 4.A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售收入1000万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同；销售利润率为4%（息税前经营利润率），所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销与经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。 要求： （1）计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。 （2）根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。 5.D公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下： 资料1：该公司2008年、2009年（基期）的财务报表数据如下：（单位：万元） 利润表 项目 2008年 2009年 一、营业收入 1600000 2000000 减：营业成本 800000 1000000 营业和管理费用（不含折旧摊销） 320000 400000 折旧 9600 14000 财务费用 15840 19800 三、营业利润 454560 566200 加:营业外收入 0 0 减：营业外支出 0 0 四、利润总额 454560 566200 减：所得税（30%） 136368 169860 五、净利润 318192 396340 资产负债表 项目 2008年 2009年 货币资金 18000 22500 应收账款 120000 150000 存货 180000 225000 其他流动资产 60000 75000 流动资产合计 378000 472500 固定资产净值 414000 517500 长期资产合计 414000 517500 资产总计 792000 990000 短期借款 66000 82500 应付账款 48000 60000 预提费用 84000 105000 流动负债合计 198000 247500 长期借款 132000 165000 负债合计 330000 412500 股本 330000 412500 未分配利润 132000 165000 股东权益合计 462000 577500 负债及股东权益总计 792000 990000 资料2：公司预计2010年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司净经营性营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2009年的水平不变，预计税后经营利润、